“絕頂”生意還好做嗎？
生活壓力大、熬夜成常態(tài)，脫發(fā)問題也逐漸年輕化。
去年4月，國家衛(wèi)健委發(fā)布的一組數(shù)據(jù)顯示，我國有超過2.5億人正飽受脫發(fā)的困擾，平均每6人中就有1人脫發(fā)，30歲以下占到總數(shù)的69.8%，約2億人。
隨著很多人的頭發(fā)越掉越少，頭頂越來越冷，植發(fā)行業(yè)也越來越火熱。繼雍禾醫(yī)療（2279.HK）在2021年底上市之后，大麥植發(fā)也開始沖刺港股。
近日，大麥植發(fā)此前的申報材料失效后，第二次向港交所遞交《招股書》，并更新了2022年前7個月的數(shù)據(jù)。植發(fā)依然被消費者追捧嗎？
7個月賺了4.69億
較上年同期下降2成
大麥植發(fā)是中國在中高端毛發(fā)診療服務(wù)行業(yè)中的領(lǐng)先醫(yī)療集團，也是公司行業(yè)內(nèi)首家通過使用種植筆提供微針植發(fā)的醫(yī)療集團。公司提供集問診及診斷、微針植發(fā)、固發(fā)及養(yǎng)發(fā)為一體的全周期毛發(fā)診療服務(wù)。
公司的總收入的大部分來自植發(fā)服務(wù)，《招股書》顯示，2019年、2020年、2021年和2022年前七個月，分別占各期間總收入的95.7%、93.1%、79%及76.6%。
從整體營收來看，上述時間內(nèi)，大麥植發(fā)的營業(yè)收入分別為7.47億元、7.64億元、10.21億元和4.69億元。
可以看到，其去年前7個月的營收較2021年同期的5.83億元有所收縮，同比下降19.55%。
大麥植發(fā)解釋道，這是由于疫情對經(jīng)濟各方面造成影響，毛發(fā)診療服務(wù)供應(yīng)商一樣不能幸免。其醫(yī)療機構(gòu)受到運營限制，許多地方都遇到了臨時關(guān)閉及有限運營等問題。
此外，為了促進銷售，大麥植發(fā)還根據(jù)原價提供折扣促銷活動。
相應(yīng)的，其凈利潤和毛利都受到了影響。
2019年-2022年前7個月，大麥植發(fā)凈利潤分別為-1501.4萬元、6955.8萬元、6611.6萬元和1171.4萬元；毛利分別為5.96億元、5.8億元、7.24億元及2.95億元。
收入的減少也和植發(fā)患者數(shù)量有關(guān)。
《招股書》顯示，過去三年，公司植發(fā)患者數(shù)量則由2019年底約2.38萬人增加至2021年底約3.27萬人。
但2022年情況并不樂觀，植發(fā)患者數(shù)量由截至2021年7月31日止七個月的約2.02萬人減少至截至2022同期的約1.55萬人，同比減少23.27%。
不過隨著防控政策的放開，疫情導(dǎo)致的業(yè)績滑落或許能有改善。畢竟植發(fā)已經(jīng)逐漸發(fā)展成為一種潮流。
百億市場仍在擴大
從衛(wèi)健委的數(shù)據(jù)可以看到，受脫發(fā)困擾的人群基數(shù)已經(jīng)很大。另據(jù)“灼識咨詢”報告顯示，這一數(shù)字還有擴大的趨勢，中國脫發(fā)的患病率越來越高，預(yù)計到2026年底升至約3.43億人，約占中國總?cè)丝诘?4.2%。
植發(fā)市場也相應(yīng)地在過去數(shù)年快速增長，市場規(guī)模由2016年的62億元增長至2021年的173億元，復(fù)合年增長率為22.8%，預(yù)計將按復(fù)合年增長率22.1%增長，到2026年將達至470億元。
來源：大麥植發(fā)《招股書》
此外，近年來，社交媒體平臺的興起，在很大程度上擴大了植發(fā)供應(yīng)商可以接觸到的客戶群體，并依托線上平臺的公眾流量，加強了市場教育工作。社交媒體平臺的分享體驗，也一定程度提高植發(fā)服務(wù)在脫發(fā)人群中的滲透率。
看懂研究院研究員龍小鳳認為：“在新媒體社交未出現(xiàn)之前，植發(fā)需要依靠街邊、廁所、電梯里的小廣告進行曝光，對年輕群體的觸達效果較差。小紅書、知乎、新氧等新媒體崛起，打通消費者與品牌的閉環(huán)，對植發(fā)的接受程度提升，渠道變革帶來消費者的教育逐漸加強并兌現(xiàn)。”
《招股書》顯示，植發(fā)服務(wù)的市場滲透率已由2016年的0.14%上升至2021年的0.25%，并預(yù)計于2026年將進一步達0.47%。
偌大的需求下，截至2021年末，中國已有超過100家毛發(fā)診療服務(wù)供應(yīng)商。而在這分散的格局中，大麥植發(fā)占據(jù)了5.2%的市場份額，早一步上市的雍禾醫(yī)療為10.5%。
“植發(fā)這個賽道方興未艾，行業(yè)消費快速增長，行業(yè)市場處于增量市場，行業(yè)門檻初步建立，行業(yè)競爭不是非常激烈，市場處于賣方市場，擁有定價權(quán)，行業(yè)毛利很高。植發(fā)行業(yè)在競爭格局尚不激烈的情況下，整體處于藍海市場?！豹毩⒔?jīng)濟學(xué)家、財經(jīng)評論員王赤坤表示。
負面評價或成最大“攔路虎”
植發(fā)經(jīng)濟未來可期，但大麥植發(fā)固有的問題也不容小覷。
《招股書》顯示，公司的成功很大程度上取決于其作為行業(yè)領(lǐng)先可靠的服務(wù)供應(yīng)商的品牌及聲譽。大麥植發(fā)定期開展各種營銷活動，并在毛發(fā)診療服務(wù)行業(yè)建立了強大的品牌知名度。
具體來看，2019年-2021年，大麥植發(fā)的營銷及分銷開支分別為5億元、3.99億元、5.21億元。
即便是在營收利潤紛紛大幅下滑的2022年前7個月，公司在營銷及分銷方面的投入也未減少太多，為2.12億元。
與之相對的，大麥植發(fā)研發(fā)開支2019-2021年分別是650萬元、460萬元、480萬元。不但基數(shù)與營銷支出不可同日而語，2020到2021兩年漲幅也只有4%，還主要是用于建設(shè)數(shù)字化系統(tǒng)慢病管理的支出。
2022年前7個月，其研發(fā)開支只有290萬元。
研發(fā)與營銷投入存在巨大反差，同時，大麥植發(fā)在市場上口碑頻頻翻車。
據(jù)不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計，三年多來，大麥植發(fā)在全國各地的服務(wù)機構(gòu)已經(jīng)收到超過20起行政處罰。其中有多次是因為發(fā)布不當廣告。
如2020年底，大麥微針植發(fā)因使用未授予專利權(quán)的專利申請和已經(jīng)終止、無效的專利作廣告的行為涉嫌違反《廣告法》；2021年8月，寧波大麥美容美發(fā)因微針植發(fā)案例存虛假宣傳等違法行為遭到市場監(jiān)管處罰等。
黑貓投訴【投訴入口】上，也有消費者控訴大麥植發(fā)“虛假夸大宣傳誤導(dǎo)欺騙消費者”。有消費者表示：“本人在大麥植發(fā)花費27945元植發(fā)3200個毛囊單位，術(shù)后成活率很低，效果很差。該機構(gòu)虛假夸大宣傳植發(fā)成活率96%以上，要求按照手術(shù)簽約書承諾，未達到96%成活率退賠相應(yīng)手術(shù)費?！?/p>
來源：黑貓投訴截圖
也有消費者提到類似的問題，表示“在大麥做了一個植發(fā)手術(shù)，因為該機構(gòu)宣稱植發(fā)成活率可以達到95%。但是經(jīng)過術(shù)后的恢復(fù)，植發(fā)效果相當差，預(yù)測50%都不到。這中間找當時的咨詢醫(yī)生微信溝通過，也去面診過，都以各種理由敷衍，比如換季的時候頭發(fā)掉得多正常等。最近一次，本院的一個副院長更是解釋稱，機構(gòu)的植發(fā)是很成功的，只不過是患者自身的問題導(dǎo)致的脫發(fā)厲害，一頓瞎編之后更是推薦做他們的什么理療，而且又要額外收費。對于患者的補發(fā)等一些要求，直接拒之門外，說是還要收費……”
來源：黑貓投訴截圖
但營銷與研發(fā)費用懸殊并非是大麥植發(fā)的個別現(xiàn)象，2018-2021年，雍禾醫(yī)療的營銷和推廣開支分別為4.64億元、6.5億元、7.8億元、10.73億元，占當年總收入的比例分別為總收入的49.6%、53.1%、47.6%、49.5%。
與營銷費用相比，2018年至2021年，雍禾醫(yī)療的研發(fā)費用分別為780.7萬元、886.9萬元、1181.5萬元、1416.3萬元。
“植發(fā)行業(yè)營銷獲客的成本太高了，最終這些又是由患者來承擔?；旧匣颊咚吨委熧M的一半給了推廣機構(gòu)，機構(gòu)用來做獲客營銷?！边B鎖產(chǎn)業(yè)專家、和弘咨詢總經(jīng)理文志宏認為，“這個行業(yè)的醫(yī)生從業(yè)人員總體來講還不是太多，還處在比較初期的幾個階段，這樣也反過來會導(dǎo)致行業(yè)在治療服務(wù)的品質(zhì)質(zhì)量上，有些機構(gòu)可能不是那么規(guī)范，治療的質(zhì)量不太容易把控?！?/p>
市場的不規(guī)范，注定在未來會有巨大的監(jiān)管政策風險，二級市場也會有所反饋。2021年12月13日，雍禾醫(yī)療頭頂“植發(fā)第一股”的光環(huán)在港交所掛牌上市。截至今年1月3日，報收11.66港元/股，較發(fā)行價15.8港元/股下跌26.2%，總市值61.46億港元（約合54億元）。