近期A股市場實現(xiàn)周線兩連陽，上證指數(shù)突破3400點整數(shù)關口，并創(chuàng)出年內(nèi)高點。萬得全A、上證50、滬深300、中證500等指數(shù)均有顯著上漲。六大風格看，大盤成長表現(xiàn)相對較好，其次是中小盤價值，近一個月形成了消費與成長風格的輪動，周期風格則有較為穩(wěn)定的上漲。行業(yè)方面，食品飲料、煤炭、有色、非銀等漲幅居前，其他如紡織服裝、零售、農(nóng)業(yè)、社服等大消費板塊也有較好表現(xiàn)；TMT整體偏弱。
上周市場繼續(xù)經(jīng)歷一定的波折，由于美股遭受重挫，A股受到一定情緒影響，但“東升西落”的敘事繼續(xù)廣泛傳播，A股的修復能力增強。上周五市場一舉突破，改變了過去兩周市場震蕩的格局。我們認為有幾個原因助力市場獲得突破。一是近期美國就業(yè)數(shù)據(jù)、通脹數(shù)據(jù)均弱于預期，美聯(lián)儲降息預期繼續(xù)回擺，6月份降息概率顯著上升；二是發(fā)改委等多部門本周一舉辦提振消費有關情況發(fā)布會，呼和浩特等地生育補貼力度超預期，這激發(fā)了市場對內(nèi)需修復的信心；三是央行召開會議指出擇機降息降準的消息對投資者情緒帶來提振。因此上周順周期板塊整體上漲。
周末央行發(fā)布了2月份金融數(shù)據(jù)，當月新增社融同比多增7300多億元，社融存量同比增速提升0.2個百分點至8.2%；但貸款同比少增，M1回落至0.1%；政府債券是社融多增的主要貢獻來源，我們認為未來有望延續(xù)這種結構。1-2月份整體看經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所改善，但未來仍需跟蹤觀察，關稅后續(xù)影響是值得關注的。近期市場上漲的動力來自于DeepSeek橫空出世及民營企業(yè)家座談會帶來的投資者對國內(nèi)經(jīng)濟中長期悲觀預期的扭轉(zhuǎn)，海外資金在亞太市場的配置也開始再平衡，因此我們看到的更多是估值的修復。
未來的市場風格預計會延續(xù)均衡，且有可能呈快速輪動格局，較難像2月份聚焦科技成長。因此，自下而上尋找優(yōu)質(zhì)個股是更好的策略。行業(yè)角度，受益于國內(nèi)消費刺激政策發(fā)力的汽車、家電、消費電子等，以及其他一些消費品、醫(yī)藥、新能源、有色、軍工等具備較高的性價比。中長期角度，我們認為受益于AI快速發(fā)展的領域值得持續(xù)看好。
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