東莞跑出一家半導(dǎo)體獨(dú)角獸，正沖擊港股IPO。
12月23日，港交所網(wǎng)站顯示，廣東天域半導(dǎo)體股份有限公司（簡(jiǎn)稱“天域半導(dǎo)體”）遞表港交所，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。
天域半導(dǎo)體成立于2009年，總部位于廣東東莞松山湖，是中國(guó)首批技術(shù)領(lǐng)先的第三代半導(dǎo)體公司之一，主要專注于研發(fā)、量產(chǎn)及銷售自主研發(fā)的碳化硅外延片。
近年來(lái)，東莞致力于把松山湖打造成科技中心，華為在松山湖建了基地，已經(jīng)讓一大批員工搬到那兒辦公；松山湖國(guó)際機(jī)器人產(chǎn)業(yè)基地更是引進(jìn)孵化了大疆創(chuàng)新、云鯨智能、固高科技等諸多硬科技企業(yè)。
作為備受矚目的半導(dǎo)體獨(dú)角獸，天域半導(dǎo)體上市前完成了7輪融資，吸引了不少重磅投資機(jī)構(gòu)加盟，包括華為哈勃、比亞迪、政府引導(dǎo)基金等。
2022年12月，天域半導(dǎo)體完成上市前的最后一輪戰(zhàn)略融資，投后估值為131.6億元；投資方包括政府背景基金中國(guó)比利時(shí)基金、廣東粵科投、南昌產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)、鋰電銅箔科創(chuàng)板上市公司嘉元科技；財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)包括招商資本、乾創(chuàng)資本等。
2024年11月，公司部分股東轉(zhuǎn)讓了少量股權(quán)，估值約152億元。
目前，李錫光、歐陽(yáng)忠、天域共創(chuàng)、鼎弘投資、潤(rùn)生投資及旺和投資被視為一組控股股東，合計(jì)持有股份總數(shù)的58.36%。
公司融資歷程，來(lái)源：招股書
01 專注做碳化硅外延片，國(guó)內(nèi)第一，全球前三
天域半導(dǎo)體是中國(guó)首批實(shí)現(xiàn)4英吋及6英吋碳化硅外延片量產(chǎn)的公司之一，也是中國(guó)首批擁有量產(chǎn)8英吋碳化硅外延片能力的公司之一。
公司產(chǎn)品，來(lái)源：招股書
2023年，天域半導(dǎo)體銷售了超過(guò)13.2萬(wàn)片碳化硅外延片（包括公司自制外延片及按代工服務(wù)方式銷售的外延片），實(shí)現(xiàn)總收入人民幣11.71億元。
中國(guó)碳化硅外延片市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)高度集中，前五大參與者占據(jù)總市場(chǎng)85.0%的份額（以2023年在中國(guó)產(chǎn)生的收入計(jì)）。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2023年，天域半導(dǎo)體在中國(guó)碳化硅外延片市場(chǎng)的市場(chǎng)份額達(dá)38.8%（以收入計(jì)），國(guó)內(nèi)市占率排第一。在全球，公司以收入及銷量計(jì)的外延片市場(chǎng)份額均約為15%，位列全球前三。
天域半導(dǎo)體位于碳化硅功率半導(dǎo)體器件產(chǎn)業(yè)鏈的上游。
上游由襯底供應(yīng)商及外延片供應(yīng)商組成。外延片供應(yīng)商向襯底供應(yīng)商采購(gòu)襯底，用于生產(chǎn)外延片。由于襯底及外延片成本合計(jì)占碳化硅器件總成本的最大份額，分別約為47%及23%，因此該階段至關(guān)重要，且具有最顯著的附加價(jià)值。
中游分部涉及碳化硅功率半導(dǎo)體器件制造商，其使用外延片作為基礎(chǔ)材料，通過(guò)一系列復(fù)雜的生產(chǎn)工藝制造碳化硅半導(dǎo)體器件。
下游分部則包括將最終產(chǎn)品及系統(tǒng)分銷至各種應(yīng)用領(lǐng)域，如xEV及電力供應(yīng)。由于轉(zhuǎn)換成本較高，通常碳化硅功率器件制造商不會(huì)輕易更換其碳化硅外延片供應(yīng)商。
與硅等傳統(tǒng)半導(dǎo)體材料比較，碳化硅（作為第三代半導(dǎo)體材料之一）具有顯著的性能優(yōu)勢(shì)，包括較大的禁帶、較高的電場(chǎng)擊穿、更高的熱導(dǎo)率、較高的電子飽和漂移速度及強(qiáng)大的抗輻照性，因此更適用于高壓、高溫及高頻環(huán)境。
就終端應(yīng)用而言，碳化硅外延片主要用于生產(chǎn)各類功率器件。這些器件最終用于新能源行業(yè)（包括電動(dòng)汽車、光伏、充電樁及儲(chǔ)能）、軌道交通及智能電網(wǎng)、通用航空及家電等行業(yè)。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，中國(guó)碳化硅功率半導(dǎo)體器件市場(chǎng)規(guī)模由2019年的人民幣7億元迅速增長(zhǎng)至2023年的人民幣41億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為53.7%，而中國(guó)碳化硅外延片市場(chǎng)由2019年的人民幣4億元激增至2023年的人民幣17億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為41.2%。
展望未來(lái)，預(yù)計(jì)到2028年，中國(guó)碳化硅外延片市場(chǎng)將擴(kuò)充至人民幣132億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為50.9%。
按收入劃分的中國(guó)碳化硅功率半導(dǎo)體器件行業(yè)規(guī)模，來(lái)源：招股書
02 碳化硅外延片價(jià)格呈下滑趨勢(shì)，公司未來(lái)要卷產(chǎn)能
作為第三代碳化硅半導(dǎo)體材料的核心供應(yīng)商，天域半導(dǎo)體受益于中國(guó)及全球新能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)近年來(lái)的迅速發(fā)展，導(dǎo)致產(chǎn)品出貨量顯著增加。
公司收入構(gòu)成，來(lái)源：招股書
報(bào)告期內(nèi)，天域半導(dǎo)體的銷量由2021年的1.7萬(wàn)片增至2023年的13.2萬(wàn)片，復(fù)合年增長(zhǎng)率為178.7%。
由此也帶動(dòng)了收入的增長(zhǎng)。2021年、2022年及2023年，公司的收入分別為1.55億元、4.37億元、11.71億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為175.2%，凈利潤(rùn)分別為-1.8億元、280萬(wàn)元、9590萬(wàn)元，同期整體毛利率分別為15.7%、20.0%、18.5%。
不過(guò)，2024年受多重因素影響，公司的收入同比下降14.8%至3.61億元，并錄得凈虧損1.41億元，整體毛利率為-12.1%。
公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，來(lái)源招股書
2024年業(yè)績(jī)同比大幅下降，主要由以下因素所致：
1、碳化硅外延片及襯底的市場(chǎng)價(jià)格下跌。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，公司核心原材料碳化硅外延片及襯底在全球及中國(guó)市場(chǎng)的市場(chǎng)價(jià)格不斷下跌。因此，一方面，公司產(chǎn)品的平均售價(jià)通常呈下降趨勢(shì)，導(dǎo)致公司的收入減少。另一方面，上述市場(chǎng)價(jià)格的下降趨勢(shì)亦可能導(dǎo)致存貨撇減撥備，從而導(dǎo)致銷售成本增加。
2、國(guó)際貿(mào)易緊張局勢(shì)。近年來(lái)，中國(guó)及全球的政策變化以及中美貿(mào)易緊張局勢(shì)導(dǎo)致全球銷售構(gòu)成的波動(dòng)。尤其是中國(guó)碳化硅外延片供應(yīng)商的海外銷售受到不利影響。公司2024年1-6月的海外銷售額同比減少75.5%至4120萬(wàn)元。
關(guān)于第二點(diǎn)，從天域半導(dǎo)體境外收入的占比也能看出端倪，自2021年至2024年1-6月，公司自境外的銷售收入占比分別為14.7%、12.6%、44.2%及11.4%，2024年1-6月出現(xiàn)了明顯的下滑。
同時(shí)，公司在招股書中表示，2025年后中國(guó)碳化硅外延片平均售價(jià)的下降速度將快于全球平均售價(jià)的下降速度。中國(guó)碳化硅外延片每片平均售價(jià)于2021年約為9400元，并預(yù)計(jì)于2028年前大幅下降至6500元。
全球及中國(guó)市場(chǎng)碳化硅外延片及襯底平均售價(jià)趨勢(shì)，來(lái)源：招股書
可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)碳化硅外延片整體市場(chǎng)的增長(zhǎng)預(yù)期是要依靠量的提升來(lái)支撐，以對(duì)沖價(jià)格下滑的負(fù)面影響。
天域半導(dǎo)體在招股書中表示，強(qiáng)大的產(chǎn)能是有效履行客戶訂單的關(guān)鍵，且是公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的核心部分。為更好地就碳化硅產(chǎn)品（尤其是8英吋碳化硅外延片）的潛在市場(chǎng)需求做好準(zhǔn)備，公司計(jì)劃審慎地?cái)U(kuò)大產(chǎn)能。
具體而言，公司旨在完成位于生態(tài)園生產(chǎn)基地的建設(shè)，這將提高8英吋碳化硅外延片的產(chǎn)能。
截至2024年10月31日，公司6英吋及8英吋外延片的年度產(chǎn)能約為42萬(wàn)片，已經(jīng)是中國(guó)具備6英吋及8英吋外延片產(chǎn)能的最大公司之一。
擴(kuò)產(chǎn)完成后，公司預(yù)計(jì)產(chǎn)能將在2025年內(nèi)增加38萬(wàn)片，年度計(jì)劃總產(chǎn)能將增至約80萬(wàn)片碳化硅外延片。
此外，根據(jù)實(shí)際需求，公司初步計(jì)劃在東南亞擴(kuò)大產(chǎn)能，以更好地服務(wù)公司的海外客戶。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是要上產(chǎn)能來(lái)卷死同行。
03 尾聲
目前，天域半導(dǎo)體得到了華為、上汽、比亞迪等下游電動(dòng)汽車、儲(chǔ)能、家電、光伏等頭部客戶的認(rèn)可。
報(bào)告期內(nèi)，公司前五大客戶貢獻(xiàn)的收入分別占總收入的73.5%、61.5%、77.2%及91.4%，其中最大客戶的營(yíng)收占比為30.9%、21.1%、42.0%及52.6%。不過(guò)，各年度期間的五大客戶有所不同。
多年來(lái)，公司不斷追求生產(chǎn)工藝創(chuàng)新，以4H-SiC外延片產(chǎn)業(yè)化、外延片生長(zhǎng)技術(shù)及外延片清洗技術(shù)為主，進(jìn)行深入系統(tǒng)的研發(fā)。
這一努力致使公司在8英吋碳化硅外延技術(shù)、多層外延技術(shù)及厚膜快速外延技術(shù)等核心技術(shù)領(lǐng)域取得突破，讓公司處于中國(guó)碳化硅外延片行業(yè)前沿。
未來(lái)，公司能否在價(jià)格下行的趨勢(shì)中，依靠產(chǎn)能擴(kuò)展在競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，讓我們拭目以待。