有其他地產(chǎn)企業(yè)在增發(fā)方案中保證了增發(fā)價(jià)不能低于每股凈資產(chǎn)，與萬(wàn)科做法并不一樣。
房地產(chǎn)企業(yè)融資熱潮繼續(xù)，這一次輪到了行業(yè)龍頭萬(wàn)科A（000002.SZ）。股價(jià)一度跌回七年前的萬(wàn)科拋出了150億元的增發(fā)計(jì)劃。目前萬(wàn)科A股和H股都處于“破凈”狀態(tài)，增發(fā)預(yù)案并未明確增發(fā)價(jià)是否不能低于每股凈資產(chǎn)。
多位投行和法律界人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，最新發(fā)行辦法沒(méi)有明確規(guī)定增發(fā)價(jià)不低于凈資產(chǎn)，但有其他地產(chǎn)企業(yè)在增發(fā)方案中保證了增發(fā)價(jià)不能低于每股凈資產(chǎn)，做法跟萬(wàn)科并不一樣；如果萬(wàn)科真的以“破凈”價(jià)格增發(fā)，可能會(huì)攤薄其他股東持股，股東大會(huì)投票存在一定不確定因素。
另一方面，萬(wàn)科第一大股東深圳市地鐵集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“深鐵集團(tuán)”）是地方國(guó)有企業(yè)，但萬(wàn)科沒(méi)有實(shí)際控制人。如果深鐵集團(tuán)不參與本次增發(fā)，股東大會(huì)上深鐵集團(tuán)可以參與投票，增發(fā)也無(wú)需地方國(guó)資委批準(zhǔn)，只需要通過(guò)股東大會(huì)投票和證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。
需“闖關(guān)”股東大會(huì)及證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)
2月12日晚間，萬(wàn)科發(fā)布2023年度非公開(kāi)發(fā)行A股股票預(yù)案，計(jì)劃向不超過(guò)35名的特定對(duì)象開(kāi)展定向增發(fā)，募集資金總額不超過(guò)150億元，發(fā)行數(shù)量將不超過(guò)11億股，占目前萬(wàn)科總股本的9.46%。募集資金將會(huì)投入萬(wàn)科旗下多個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目。
“本次非公開(kāi)發(fā)行的具體方案尚需公司股東大會(huì)審議通過(guò)并提請(qǐng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)?！比f(wàn)科表示。本次非公開(kāi)發(fā)行的發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日（不含定價(jià)基準(zhǔn)日，下同）發(fā)行人A股交易均價(jià)的80%。
萬(wàn)科表示，本次非公開(kāi)發(fā)行的最終發(fā)行價(jià)格將在公司取得中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)核準(zhǔn)文件后，由公司董事會(huì)及/或其授權(quán)人士在股東大會(huì)授權(quán)范圍內(nèi)，與保薦機(jī)構(gòu)（主承銷(xiāo)商）按照法律法規(guī)的規(guī)定和監(jiān)管部門(mén)的要求，根據(jù)發(fā)行對(duì)象申購(gòu)報(bào)價(jià)的情況協(xié)商確定。本次非公開(kāi)發(fā)行完成后，認(rèn)購(gòu)對(duì)象所認(rèn)購(gòu)的本次非公開(kāi)發(fā)行的A股股份自發(fā)行結(jié)束之日起6個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。
按照萬(wàn)科最新股價(jià)17.66元左右，市凈率0.85倍，萬(wàn)科有可能以低于每股凈資產(chǎn)發(fā)行。
萬(wàn)科表示，本次非公開(kāi)發(fā)行的目的，一方面是響應(yīng)國(guó)家政策號(hào)召，推進(jìn)項(xiàng)目的高質(zhì)量建設(shè)，助力其向新發(fā)展模式平穩(wěn)過(guò)渡。另一方面，萬(wàn)科擬通過(guò)本次非公開(kāi)發(fā)行，優(yōu)化自身資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步增強(qiáng)資金實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，為后續(xù)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
相比萬(wàn)科，其他部分開(kāi)發(fā)商就承諾了增發(fā)價(jià)不低于每股凈資產(chǎn)。其中保利發(fā)展（600048.SH）公告稱(chēng)，“發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司A股股票交易均價(jià)的80%，及截至定價(jià)基準(zhǔn)日發(fā)行人最近一期末經(jīng)審計(jì)的歸屬于母公司普通股股東的每股凈資產(chǎn)值的較高者。”
保利發(fā)展2月13日跌1.33%，報(bào)收15.57元，市凈率為0.95。
對(duì)萬(wàn)科來(lái)說(shuō)，“如果增發(fā)價(jià)格低于每股凈資產(chǎn)，每股凈資產(chǎn)將會(huì)降低和減少，已有股東包括中小投資者的資產(chǎn)總額將會(huì)攤薄?！睆V東廣和律師事務(wù)所律師王家毅向第一財(cái)經(jīng)記者表示。
深鐵集團(tuán)或有投票權(quán)
萬(wàn)科本次非公開(kāi)發(fā)行尚無(wú)確定的發(fā)行對(duì)象，也并未透露第一大股東深鐵集團(tuán)是否參與，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為如果深鐵集團(tuán)不參與本次增發(fā)，則未來(lái)股東大會(huì)擁有投票權(quán)。
萬(wàn)科公告稱(chēng)，“截至本預(yù)案公告日，公司無(wú)控股股東，亦無(wú)實(shí)際控制人，深鐵集團(tuán)持有公司股份32.43億股，占公司總股本27.88%，為公司第一大股東。本次非公開(kāi)發(fā)行完成后，深鐵集團(tuán)不因本次非公開(kāi)發(fā)行而取得公司控股權(quán)或?qū)嶋H控制權(quán)。因此，本次發(fā)行完成后，公司仍無(wú)控股股東和實(shí)際控制人，本次非公開(kāi)發(fā)行不會(huì)導(dǎo)致公司的控制權(quán)發(fā)生變化?！?/p>
本次非公開(kāi)發(fā)行股票的發(fā)行對(duì)象為不超過(guò)35名（含35名）特定對(duì)象。發(fā)行對(duì)象范圍為：符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的證券投資基金管理公司、證券公司、財(cái)務(wù)公司、資產(chǎn)管理公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者、信托公司、合格境外機(jī)構(gòu)投資者以及其他合格的投資者等。
根據(jù)2020年起實(shí)施的《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》，不是控股股東的第一大股東不屬于董事會(huì)可提前確定的發(fā)行對(duì)象。萬(wàn)科公告中并未提及深鐵集團(tuán)是否參與定增。業(yè)內(nèi)人士表示如果深鐵集團(tuán)不參與，將來(lái)舉行審議增發(fā)方案的股東大會(huì)上深鐵集團(tuán)則有投票權(quán)。
廣東廣和律師事務(wù)所律師王家毅向第一財(cái)經(jīng)記者表示，根據(jù)證監(jiān)會(huì)的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，第38條規(guī)定非公開(kāi)發(fā)行股票的價(jià)格條件是：“價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前二十個(gè)交易日公司股票均價(jià)的百分之八十”。另外，萬(wàn)科的國(guó)資持股不影響增發(fā)，不是發(fā)行股票考慮的范圍，增發(fā)價(jià)格符合條件范圍內(nèi)的話，是否通過(guò)就有待于股東大會(huì)表決。
也有投行人士向第一財(cái)經(jīng)記者表示，一般來(lái)說(shuō)國(guó)有企業(yè)并不會(huì)以低于每股凈資產(chǎn)增發(fā)；如果以配股方式融資，規(guī)則上是容許低于每股凈資產(chǎn)來(lái)配股的，主要股東也得參與。這一次萬(wàn)科增發(fā)，未來(lái)是否真的以低于每股凈資產(chǎn)定價(jià)并不好說(shuō)，但在公告中并未列明要地方國(guó)資委批準(zhǔn)，只需要證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)和股東大會(huì)通過(guò)，跟其公司性質(zhì)“不存在實(shí)際控制人”有關(guān)。
萬(wàn)科2022年半年報(bào)顯示，“深鐵集團(tuán)成為本集團(tuán)第一大股東后，公開(kāi)表示支持萬(wàn)科的混合所有制結(jié)構(gòu)，支持萬(wàn)科城市配套服務(wù)商戰(zhàn)略和事業(yè)合伙人機(jī)制，支持萬(wàn)科管理團(tuán)隊(duì)按照既定戰(zhàn)略目標(biāo)，實(shí)施運(yùn)營(yíng)和管理，支持深化‘軌道+物業(yè)’發(fā)展模式?！?/p>
房地產(chǎn)供給端融資政策上的“三箭齊發(fā)”，讓地產(chǎn)股主導(dǎo)了2022年11月的反彈行情。新加坡政府旗下的投資機(jī)構(gòu)GIC Private Limited（下稱(chēng)“GIC”）在2022年11月30日再度減持572萬(wàn)股（每股均價(jià)15.97港元）以后，11月14日至11月30日累計(jì)套現(xiàn)萬(wàn)科H股超過(guò)4000萬(wàn)股，H股持股比例從超過(guò)9%下降到6.89%。
2022年11月28日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露《證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人就資本市場(chǎng)支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展答記者問(wèn)》，恢復(fù)上市房企及涉房上市企業(yè)再融資，暫停多年的A股市場(chǎng)再融資重新開(kāi)閘。據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，截至目前，已有23家A股涉房上市企業(yè)有定向增發(fā)的計(jì)劃，其中，已有11家確定了定增金額，共涉及512億元。定增規(guī)模最大的三家企業(yè)分別是萬(wàn)科A、保利發(fā)展、華發(fā)股份，計(jì)劃非公開(kāi)發(fā)行股票的募集資金分別不超過(guò)150億元、125億元、60億元；從定增進(jìn)展來(lái)看，保利發(fā)展、華發(fā)股份、榮盛發(fā)展進(jìn)度較快，已經(jīng)發(fā)布定增預(yù)案，并且非公開(kāi)發(fā)行A股股票申請(qǐng)已獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理。