中信證券：資金將逐步接力，布局節(jié)后高彈性
A股正處于全年關(guān)鍵做多窗口，高頻數(shù)據(jù)驗(yàn)證與基本面預(yù)期形成正反饋，強(qiáng)化投資者增配共識(shí)，預(yù)計(jì)外資快速流入之后節(jié)奏將放緩，國(guó)內(nèi)資金也將補(bǔ)倉(cāng)，逐步形成資金接力效應(yīng)。歷史復(fù)盤顯示，外資集中流入疊加春節(jié)過(guò)后，市場(chǎng)上漲概率更大，當(dāng)前依然是較好的加倉(cāng)時(shí)點(diǎn)，建議長(zhǎng)期戰(zhàn)略配置圍繞“四大安全”，中期戰(zhàn)術(shù)加倉(cāng)三類“洼地”，短期聚焦處于“洼地”且春節(jié)后有爆發(fā)力的品種。
首先，近期全國(guó)疫情“達(dá)峰”后日新增感染數(shù)回落明顯，高頻數(shù)據(jù)驗(yàn)證與基本面預(yù)期改善形成正反饋，且基本面中期修復(fù)趨勢(shì)高度明確，各類投資者中期增配A股已形成較強(qiáng)共識(shí)。其次，外資補(bǔ)倉(cāng)式流入明顯提速，已成為開(kāi)年來(lái)最重要的定價(jià)力量，預(yù)計(jì)也是今年全年重要的資金來(lái)源之一；國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)從均衡配置轉(zhuǎn)向更重成長(zhǎng)，內(nèi)外資將逐步形成資金接力效應(yīng)。再次，歷史復(fù)盤顯示，外資過(guò)去33次周流入超200億元的事件中，有20次A股在后續(xù)3個(gè)月上漲，滬深300平均漲幅8.8%；2000年以來(lái)春節(jié)后一個(gè)月A股上漲概率74%，平均漲幅2.5%：當(dāng)前上述兩類事件疊加，節(jié)后市場(chǎng)上漲概率較大。最后，當(dāng)前依然是較好的加倉(cāng)時(shí)點(diǎn)，短期配置上，建議布局機(jī)構(gòu)倉(cāng)位低、產(chǎn)業(yè)邏輯順、業(yè)績(jī)彈性大，預(yù)計(jì)春節(jié)長(zhǎng)假后有爆發(fā)力的品種，如醫(yī)藥醫(yī)療和信創(chuàng)等。
海通證券：本次行情未完，消費(fèi)今年有望復(fù)蘇反轉(zhuǎn)
①2022年10月底以來(lái)行情屬于牛市初期第一波上漲，歷史上平均持續(xù)3個(gè)月，寬基指數(shù)漲幅30%附近，對(duì)比歷史，這次時(shí)空均未到。②過(guò)去牛市第一波上漲期間風(fēng)格偏均衡、行業(yè)輪漲普漲，這次低點(diǎn)上漲以來(lái)價(jià)值略占優(yōu)，借鑒歷史成長(zhǎng)接下來(lái)有望接力。③成長(zhǎng)領(lǐng)域重視數(shù)字經(jīng)濟(jì)（TMT），新能源有結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，券商也值得關(guān)注，全年而言消費(fèi)望復(fù)蘇反轉(zhuǎn)，必需消費(fèi)品更優(yōu)。
國(guó)泰君安證券：躁動(dòng)在春季，價(jià)值主攻、成長(zhǎng)策應(yīng)
躁動(dòng)在春季，當(dāng)前是股票交易最順暢的階段。本輪行情的關(guān)鍵不在于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，而是在過(guò)去兩年當(dāng)中挫傷預(yù)期的疫情、經(jīng)濟(jì)、政治的不確定性出現(xiàn)系統(tǒng)性的下降。
價(jià)值主攻，成長(zhǎng)策應(yīng)。當(dāng)前階段的重點(diǎn)在與經(jīng)濟(jì)恢復(fù)相關(guān)的地產(chǎn)鏈、金融與消費(fèi)，價(jià)值主攻，成長(zhǎng)策應(yīng)：第一，地產(chǎn)鏈（推薦：東方雨虹/旗濱集團(tuán)/志邦家居/老板電器等）；第二，金融（推薦：蘇州銀行/國(guó)金證券/中國(guó)平安等）；第三，消費(fèi)（推薦：迎駕貢酒/青島啤酒/寶立食品/美團(tuán)-W）等、醫(yī)藥（推薦：愛(ài)爾眼科）。逢低布局成長(zhǎng)中的新能源裝備/材料/運(yùn)營(yíng)（推薦：長(zhǎng)盛軸承/五洲新春/國(guó)電電力，受益：岳陽(yáng)興長(zhǎng)）。主題推薦：數(shù)字經(jīng)濟(jì)（元宇宙/信創(chuàng)）與國(guó)企改革。
中信建投證券：春季行情繼續(xù)，節(jié)后成長(zhǎng)勝率更高
我們預(yù)計(jì)春季行情還將延續(xù)，節(jié)前外資持續(xù)流入，推動(dòng)傳統(tǒng)消費(fèi)和金融板塊上行，春節(jié)后關(guān)注內(nèi)資接力，市場(chǎng)有望迎來(lái)三大積極因素：兩會(huì)預(yù)期、疫后修復(fù)和海外環(huán)境好轉(zhuǎn)。
建議繼續(xù)把握做多窗口，節(jié)后市場(chǎng)勝率高，創(chuàng)業(yè)板更顯著。重點(diǎn)關(guān)注基本面預(yù)期顯著改善的方向可關(guān)注光伏下游/綠電、銀行、醫(yī)藥等；政策刺激預(yù)期方向可關(guān)注地產(chǎn)鏈、汽車、信創(chuàng)鏈等。
中金公司：高斜率復(fù)蘇繼續(xù)支持市場(chǎng)修復(fù)
往未來(lái)看，我們認(rèn)為盡管12月多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)偏弱，但市場(chǎng)反映的是未來(lái)增長(zhǎng)改善預(yù)期，隨著疫情影響高峰過(guò)后，當(dāng)前可能是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)修復(fù)較快的階段，這是近期市場(chǎng)表現(xiàn)較為強(qiáng)勁的重要支撐。當(dāng)前市場(chǎng)估值仍處于歷史偏低位，我們認(rèn)為臨近春節(jié)不排除市場(chǎng)短線面臨一定擾動(dòng)，但修復(fù)行情可能尚未結(jié)束，未來(lái)需密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)改善斜率及政策預(yù)期對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的邊際影響。
配置建議方面，短期緊跟政策邊際變化的節(jié)奏，中期偏成長(zhǎng)。1）預(yù)期不高、政策出現(xiàn)邊際變化受影響大的領(lǐng)域，如地產(chǎn)鏈條、受疫情影響的消費(fèi)，包括食品飲料、家電、輕工家居等；中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提及支持平臺(tái)企業(yè)發(fā)展，相關(guān)領(lǐng)域也值得關(guān)注；2）高景氣、有政策支持、中國(guó)有競(jìng)爭(zhēng)力的制造成長(zhǎng)賽道，包括科技軟硬件、高端制造等；3）股價(jià)調(diào)整相對(duì)充分、中長(zhǎng)期前景有待明朗的領(lǐng)域，如醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等，配置時(shí)機(jī)需要等待政策預(yù)期變化。
招商證券：持股過(guò)節(jié)勝率較高
春節(jié)持股還是持幣，持大還是持小?？傮w來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)改善預(yù)期加強(qiáng)，流動(dòng)性相對(duì)充裕，人民幣匯率持續(xù)升值，外資持續(xù)加倉(cāng)共振之下，市場(chǎng)保持強(qiáng)勢(shì)，復(fù)蘇預(yù)期和北上資金主導(dǎo)消費(fèi)龍頭和藍(lán)籌風(fēng)格。節(jié)后市場(chǎng)將會(huì)對(duì)兩會(huì)政策開(kāi)始預(yù)期，對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)政策進(jìn)一步加強(qiáng)，加上個(gè)人投資者資金有望活躍，市場(chǎng)有望繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。因此，持股過(guò)節(jié)勝率相對(duì)較高。同時(shí)，隨著各種利空落地，中小成長(zhǎng)有望在節(jié)后階段性占優(yōu)。逐漸逢低加倉(cāng)中小和科創(chuàng)，有可能是節(jié)前相對(duì)勝率較高的風(fēng)格選擇。盡管北上資金仍可能持續(xù)買入，但是隨著融資盤回歸，個(gè)人投資者在節(jié)后開(kāi)始活躍，節(jié)后市場(chǎng)仍可能持續(xù)上漲演繹春節(jié)效應(yīng)下半場(chǎng)。但是中證1000勝率可能會(huì)相對(duì)提升，中小成長(zhǎng)相對(duì)占優(yōu)的概率較高，尤其是前期表現(xiàn)最差的科創(chuàng)50。
興業(yè)證券：市場(chǎng)的修復(fù)仍將繼續(xù)，聚焦“核心資產(chǎn)”
未來(lái)一個(gè)階段內(nèi)，在外資持續(xù)流入主導(dǎo)，同時(shí)國(guó)內(nèi)疫情影響逐步消退、政策寬松加速落地的背景下，我們認(rèn)為市場(chǎng)的修復(fù)仍將繼續(xù)。并且，隨著國(guó)內(nèi)資金逐步入場(chǎng)、共振發(fā)力，今年在增量資金的推動(dòng)下，對(duì)市場(chǎng)可以更樂(lè)觀點(diǎn)。
結(jié)構(gòu)上，一方面，繼續(xù)聚焦外資偏好、同時(shí)受益于政策放松的、以大消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)等為代表的“核心資產(chǎn)”。另一方面，創(chuàng)新藥、信創(chuàng)、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、儲(chǔ)能、軍工等符合政策引導(dǎo)方向的成長(zhǎng)板塊，悲觀預(yù)期持續(xù)釋放、擁擠度回落至歷史低位，中長(zhǎng)期配置性價(jià)比明確，當(dāng)前也可重點(diǎn)關(guān)注、掘金。
安信證券：勝而后戰(zhàn)，重演2020年核心資產(chǎn)行情？
春節(jié)前A股存在縮量是正?，F(xiàn)象，依然看好當(dāng)前“冬日里的小陽(yáng)春”在春節(jié)后的持續(xù)性，過(guò)程中強(qiáng)調(diào)“勝而后戰(zhàn)”：在勝率不斷提升的過(guò)程中加重倉(cāng)位。歷史規(guī)律給予的暗示是：一般“春季躁動(dòng)”至少持續(xù)到2月底，上證綜指平均上漲15%。
結(jié)構(gòu)上，春季躁動(dòng)的一般規(guī)律是“價(jià)值搭臺(tái)、成長(zhǎng)唱戲”，對(duì)于后續(xù)成長(zhǎng)和價(jià)值后續(xù)空間的判斷，我們此前強(qiáng)調(diào)本質(zhì)上對(duì)于人民幣匯率升值空間（外資持續(xù)流入）和納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)（平臺(tái)經(jīng)濟(jì)政策反轉(zhuǎn)）上漲空間的對(duì)比。當(dāng)前，市場(chǎng)存在人民幣升值可能過(guò)快和進(jìn)一步升值至6.5的爭(zhēng)議，建議關(guān)注中美10年期國(guó)債利差，回升至0以上是必要的。對(duì)于是否重演2020年白馬或者核心資產(chǎn)行情，當(dāng)中國(guó)相對(duì)于美國(guó)的基本面預(yù)期明顯占優(yōu)時(shí)，北向資金大概率會(huì)持續(xù)流入。結(jié)合當(dāng)前各地人大和政協(xié)會(huì)議召開(kāi)的情況來(lái)看，后續(xù)市場(chǎng)還會(huì)存在對(duì)于大力全力提振經(jīng)濟(jì)的定價(jià)過(guò)程，對(duì)于這點(diǎn)我們深信不疑。我們?cè)诮谝恢睆?qiáng)調(diào)“短期消費(fèi)難言結(jié)束”，整體偏向價(jià)值，強(qiáng)調(diào)以消費(fèi)為代表的價(jià)值為主，以安全（含信創(chuàng)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)和國(guó)產(chǎn)替代）為代表的科技成長(zhǎng)為輔，分別呼應(yīng)我們?cè)诮衲晟习肽陱?qiáng)調(diào)的核心資產(chǎn)投資和產(chǎn)業(yè)主題投資。
信達(dá)證券：市場(chǎng)在一季報(bào)之前或?qū)⒕S持強(qiáng)勢(shì)，3個(gè)月或收復(fù)去年大部分跌幅
市場(chǎng)在一季報(bào)之前或?qū)⒕S持強(qiáng)勢(shì)，指數(shù)有可能在一個(gè)季度內(nèi)收復(fù)2022年熊市的大部分跌幅。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，不管是A股還是美股，機(jī)構(gòu)資金補(bǔ)倉(cāng)最快的階段，大多是熊轉(zhuǎn)牛的初段。A股歷史上，牛市初期第一波，存量機(jī)構(gòu)資金補(bǔ)倉(cāng)的速度往往比牛市中后期還快。2008年Q4-2009年Q1、2012年Q4、2014年Q3、2016年Q1、2019年Q1，這幾次牛市初期，私募倉(cāng)位均大幅抬升，而牛市中后段反而不一定會(huì)有明顯倉(cāng)位的增加，比如2009年Q2-2010年、2015年上半年、2020-2021年。至于居民資金，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，熊市結(jié)束的第一波上漲，大多情況下只會(huì)出現(xiàn)階段性脈沖波動(dòng)，真正的趨勢(shì)性居民增量資金，要等熊市結(jié)束3-6個(gè)季度才會(huì)出現(xiàn)，現(xiàn)在還不是股市資金的主要矛盾當(dāng)下A股處在熊轉(zhuǎn)牛的第一波上漲，雖然沒(méi)有增量居民資金，但幾乎所有的機(jī)構(gòu)類資金（包括外資、私募、保險(xiǎn)等）均大概率會(huì)快速補(bǔ)倉(cāng)，指數(shù)上漲的空間和速度或均較快。
熊轉(zhuǎn)牛第一波上漲中，市場(chǎng)可能會(huì)有整體性的普漲。我們認(rèn)為，后續(xù)領(lǐng)漲的板塊可能會(huì)更偏向價(jià)值。本質(zhì)原因是，熊轉(zhuǎn)牛初期，估值和邏輯比景氣度更重要。歷史上這一階段，漲幅較大的板塊大多為熊市中超跌或過(guò)去2-3年超額收益較弱的板塊。當(dāng)前價(jià)值風(fēng)格估值和倉(cāng)位均較低，估值修復(fù)空間更大，尤其是在基本面改善左側(cè)可能有更好的超額收益機(jī)會(huì)。另外，受益于穩(wěn)增長(zhǎng)政策的推進(jìn)，以及疫情達(dá)峰后消費(fèi)修復(fù)預(yù)期，驅(qū)動(dòng)年內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的邏輯，更有利于經(jīng)濟(jì)相關(guān)板塊表現(xiàn)。未來(lái)3個(gè)月配置建議：消費(fèi)（疫情&地產(chǎn)政策變化+經(jīng)濟(jì)beta+估值修復(fù)）>金融地產(chǎn)（穩(wěn)增長(zhǎng)+經(jīng)濟(jì)改善左側(cè)有表現(xiàn)）>軟成長(zhǎng)（過(guò)去2-3年受壓制+低估值+尋找新賽道）>周期（商品價(jià)格下降+部分地產(chǎn)鏈估值修復(fù)）>硬科技(供需錯(cuò)配緩解+產(chǎn)能壓力仍待出清）。
西部證券：持股過(guò)年，節(jié)后有望迎跨年行情第三階段
節(jié)前或有顛簸，節(jié)后市場(chǎng)有望迎來(lái)跨年行情的第三階段。隨著流動(dòng)性環(huán)境轉(zhuǎn)向充裕，疊加年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告窗口期的臨近推動(dòng)盈利預(yù)期改善，跨年行情正在進(jìn)入盈利預(yù)期驅(qū)動(dòng)的第二階段，而隨著未來(lái)地方兩會(huì)的漸次召開(kāi)，市場(chǎng)對(duì)于宏觀政策的預(yù)期將進(jìn)一步，市場(chǎng)有望逐步進(jìn)入跨年行情的第三階段。結(jié)構(gòu)上看，在疫情管控放開(kāi)背景下，醫(yī)藥與線下消費(fèi)場(chǎng)景的修復(fù)仍然值得關(guān)注。隨著兩會(huì)逐步臨近，政策預(yù)期升溫，電力，通信，計(jì)算機(jī)，電子等于新基建相關(guān)的行業(yè)值得關(guān)注。隨深化金融改革不斷推進(jìn)，構(gòu)建中國(guó)特色估值體系過(guò)程中，直接融資市場(chǎng)重要性上升，關(guān)注券商業(yè)績(jī)和估值的持續(xù)改善。