一周市場回顧
上周滬深300指數(shù)上漲3.29%，上證綜指上漲1.61%，深證成指上漲2.51%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.57%；分行業(yè)來看，上周漲幅前三為：
?食品飲料板塊（+7.22%）漲幅第一，主因疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化，業(yè)績恢復有望加速；
?家用電器板塊（+6.74%）漲幅第二，主因防疫政策優(yōu)化及房地產(chǎn)政策出臺引發(fā)業(yè)績改善預期；
?商貿(mào)零售板塊（+5.40%）漲幅第三，主因疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化，業(yè)績恢復有望加速。
上周跌幅前三為：
?公用事業(yè)板塊（-2.70%）跌幅第一，主因市場風險偏好抬升引發(fā)資金撤離；
?國防軍工板塊（-1.61%）跌幅第二，主因地緣政治局勢持續(xù)緩解；
?通信板塊（-1.61%）跌幅第三，主因前期主題概念有所調(diào)整。
?。〝?shù)據(jù)來源：wind，截止日期：2022/12/9）
? 中歐觀點
上周疫情防控進一步進行優(yōu)化，消費及出行場景預期進一步提振，同時，政治局會議對2023年經(jīng)濟做出討論，經(jīng)濟增長在明年的重要性有望提升，防疫政策的優(yōu)化和刺激政策的快速加碼正在消減明年中國經(jīng)濟的下行風險。在經(jīng)濟復蘇預期的帶動之下，預計對經(jīng)濟表現(xiàn)高度敏感的周期領(lǐng)域，以及符合中長期經(jīng)濟成長趨勢的行業(yè)有望交替成為市場關(guān)注的焦點。在經(jīng)濟回歸增長的初期，伴隨復蘇確定性的增強，有望率先迎來周期股的估值回升，這將有利于信心恢復，尤其是其中具有估值和業(yè)績雙重修復空間的行業(yè)。在經(jīng)濟復蘇的拐點確立后，市場的關(guān)注點將回歸成長，可以關(guān)注符合二十大政府報告和十四五規(guī)劃發(fā)展方向的新成長領(lǐng)域。預計市場短期將在震蕩和板塊的快速輪動中逐步夯實和抬升估值水位，但由于板塊輪動的速度快且幅度劇烈，在交易“復蘇”預期時可適度放緩倉位調(diào)整的步伐，減小板塊輪動對凈值波動的影響。
配置建議
中長期來看，明年防疫有望在疫情的反復中逐漸探索并持續(xù)優(yōu)化，雖然其道阻且長，但中長期向著對經(jīng)濟活動有利的方向邁進。經(jīng)濟企穩(wěn)預期之下，周期行業(yè)的估值有望先于經(jīng)濟數(shù)據(jù)的改善提前獲得修復。建議關(guān)注其中受益政策預期的金融和地產(chǎn)鏈消費；投資端復工預期帶動的建材和建筑行業(yè)以及可選消費相關(guān)的線下娛樂、白酒等。
對于債券市場，理財贖回還會繼續(xù)，但利率債可能會更早企穩(wěn)，未來主要的不確定性在于中央經(jīng)濟工作會議出臺大規(guī)模刺激政策，特別是對房地產(chǎn)的定調(diào)值得關(guān)注。展望后市，前期做多邏輯改變，中期熊市格局；市場走在基本面之前，等中央經(jīng)濟工作會議等政策利空落地之后，利率可以博弈反彈，短端修復確定性高。