上半年市場(chǎng)震蕩，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品整體出現(xiàn)了較大回撤，以低波著稱(chēng)的固收+產(chǎn)品也未能幸免，出現(xiàn)了一定幅度的回撤，以偏債混合和二級(jí)債基指數(shù)為例，二者上半年分別下跌1.10%、2.01%（Wind）。
在馮漢杰、魏泰源兩位投研老將的護(hù)航下，中加基金旗下固收+產(chǎn)品——中加聚慶定開(kāi)混合（A：009164/C：009165）上半年成功守住正收益，截至2022年6月30日，今年以來(lái)收益0.27%，跑贏(yíng)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)2.38個(gè)百分點(diǎn)；近一年收益4.68%，跑贏(yíng)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)6.11個(gè)百分點(diǎn)，同類(lèi)排名前16%；成立以來(lái)累計(jì)收益26.49%，給持有人帶來(lái)了較好的投資體驗(yàn)（業(yè)績(jī)經(jīng)托管行復(fù)核，基準(zhǔn)來(lái)自Wind，排名來(lái)自海通證券）。
作為一只六個(gè)月的定期開(kāi)放基金，中加聚慶定開(kāi)混合正在開(kāi)放申購(gòu)中。對(duì)于下半年權(quán)益和債券市場(chǎng)，兩位基金經(jīng)理作何展望？市場(chǎng)震蕩不止，他們又將如何操作？固收+產(chǎn)品如何控制回撤、爭(zhēng)取較好的超額收益？這類(lèi)產(chǎn)品適合哪類(lèi)投資者？可以滿(mǎn)足哪些投資需求？
如果大家和小編一樣對(duì)上面的問(wèn)題存在疑問(wèn)，不妨聽(tīng)聽(tīng)兩位基金經(jīng)理是怎么說(shuō)的。
Q：如何看待4月底以來(lái)的A股的反彈行情？
馮漢杰：4月底以來(lái)這波反彈，推動(dòng)因素主要有幾個(gè)：第一是之前市場(chǎng)跌得過(guò)快過(guò)猛，從數(shù)據(jù)來(lái)看，截至到4月27日，滬深300跌了超21%，A股半數(shù)股票跌幅超28%，市場(chǎng)存在短期反彈的需求；第二，從催化因素的角度來(lái)看，前4個(gè)月市場(chǎng)下跌，主要受到全球通脹形勢(shì)惡化、地緣政治沖突，以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力、疫情多點(diǎn)爆發(fā)等因素影響，4月底以來(lái)，上面的部分因素得到緩解，比如疫情轉(zhuǎn)好，穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷加碼、流動(dòng)性開(kāi)始變得寬松等。
從結(jié)果來(lái)看，這波反彈力度確實(shí)比較大，尤其是新能源板塊，最高反彈接近50%，但如果從全市場(chǎng)來(lái)看的話(huà)，整體反彈其實(shí)比較溫和，4月27日至7月13日，同花順全A指數(shù)反彈近25%，個(gè)股漲幅中位數(shù)在16%左右，但進(jìn)一步拆解的話(huà)，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，漲得比較好的主要是電力設(shè)備、汽車(chē)等新能源相關(guān)板塊，而這些板塊在前面的調(diào)整中，跌幅也比較大（數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFinD）。
此外，4月份市場(chǎng)底部出現(xiàn)前，很多價(jià)值類(lèi)股票其實(shí)是上漲的，但在這波反彈中卻滯漲甚至下跌，這從側(cè)面反映出4月以來(lái)的反彈，跟之前各板塊表現(xiàn)有很強(qiáng)的相關(guān)性。從結(jié)果來(lái)看，據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，上半年同花順全A指數(shù)跌幅大概9%左右，個(gè)股中位數(shù)跌幅近16%，除了煤炭以外，其他板塊都是負(fù)收益。
個(gè)人認(rèn)為，4月以來(lái)的行情更多是反彈，主要原因是：估值水平來(lái)看，權(quán)重股目前估值不算便宜，向上空間有限；從觸發(fā)這輪反彈的因素來(lái)看， 4月底以來(lái)，國(guó)內(nèi)政策出現(xiàn)了一系列暖風(fēng)，但放眼全球，形勢(shì)仍在惡化，歐美股市、全球金融市場(chǎng)穩(wěn)定性、主要經(jīng)濟(jì)體基本面等，其中壞消息不少。在外圍環(huán)境不斷惡化的背景下，中國(guó)也很難獨(dú)善其身。
Q：如何評(píng)價(jià)上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)？對(duì)下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面有什么預(yù)期？
魏泰源：從目前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，上半年整體經(jīng)濟(jì)可能會(huì)稍弱于預(yù)期，尤其是二季度的數(shù)據(jù)，主要是受到二季度初北京上海疫情的沖擊導(dǎo)致，但金融數(shù)據(jù)可能超預(yù)期，因?yàn)槟壳罢w政策支持力度非常大。展望下半年，目前看經(jīng)濟(jì)正在緩慢恢復(fù)過(guò)程中，如果沒(méi)有意外事件，預(yù)計(jì)下半年整體經(jīng)濟(jì)增速將較上半年加速，但也需要密切注意，目前疫情依然有零星散發(fā)，可能對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏和力度造成一定擾動(dòng)。
Q：中加聚慶下半年在權(quán)益和固收方面的投資思路是怎樣的？
馮漢杰：我個(gè)人對(duì)下半年市場(chǎng)繼續(xù)保持中性看法，會(huì)根據(jù)估值和基本面變化適時(shí)調(diào)整權(quán)益組合。從國(guó)內(nèi)外歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，股市長(zhǎng)期年化收益在8%-10%左右，過(guò)去幾年，A股表現(xiàn)相對(duì)比較好，收益水平有所提高，但長(zhǎng)期來(lái)看，大概率會(huì)向均值回歸，所以未來(lái)兩年，大家的收益率預(yù)期最好降低一點(diǎn)。
短期來(lái)看，下半年行情，我們暫時(shí)還是作為反彈來(lái)看，如果后續(xù)確定只是反彈，目前市場(chǎng)估值水平可能稍微偏高，若我們?cè)诟欉^(guò)程中發(fā)現(xiàn)行情要反轉(zhuǎn)，機(jī)會(huì)可能會(huì)更多一點(diǎn)?？傮w而言，我們對(duì)下半年市場(chǎng)持中性的態(tài)度。
我們的權(quán)益投資策略暫時(shí)不會(huì)有太大變化，倉(cāng)位繼續(xù)保持中性，直到樂(lè)觀(guān)判斷出現(xiàn)后再做調(diào)整；結(jié)構(gòu)上，仍然會(huì)堅(jiān)持自下而上選股。目前我們的組合配置相對(duì)均衡，價(jià)值成長(zhǎng)周期，還有大中小盤(pán)都有。后續(xù)我們會(huì)密切關(guān)注政策面基本面變化，再?zèng)Q定是否要調(diào)整。
魏泰源：中加聚慶定開(kāi)混合固收部分的管理思路偏向于配置，即主要投資中高等級(jí)信用債，維持一定的杠桿以獲取息差收益。就下半年而言，目前債券收益率絕對(duì)水平偏低，而下半年經(jīng)濟(jì)有望觸底回升，貨幣政策也進(jìn)入到寬松的尾聲；
總的來(lái)說(shuō)下半年債券市場(chǎng)收益率可能存在一定的上行壓力，所以我們的投資策略整體偏保守，主要還是以票息策略為主，維持一定的杠桿套息，久期策略整體偏防御。
Q：中加聚慶適合哪類(lèi)投資者，或者說(shuō)可滿(mǎn)足哪些投資需求？
魏泰源：中加聚慶主要適合那些不滿(mǎn)足于貨幣基金、純債基金收益，可以稍微多承擔(dān)一點(diǎn)點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)的投資者，這只基金主要以固收類(lèi)資產(chǎn)打底，另外會(huì)有0-30%的倉(cāng)位可投資股票，而多一點(diǎn)點(diǎn)進(jìn)攻就有望多一點(diǎn)點(diǎn)收益。它也比較適合那些不愿意在股市坐過(guò)山車(chē)、玩心跳的小伙伴，因?yàn)榫蹜c主要投資中高評(píng)級(jí)債券，股票倉(cāng)位最高不超30%，權(quán)益基金經(jīng)理馮漢杰還會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況調(diào)整倉(cāng)位，并精選具有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)個(gè)股來(lái)控制組合的波動(dòng)回撤，所以整體組合風(fēng)險(xiǎn)可控。中加聚慶成立至今，最大回撤只有2.14%，風(fēng)險(xiǎn)控制還是比較好的（數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順，截至20220630）。
聽(tīng)完兩位基金經(jīng)理的介紹，大家是不是有點(diǎn)動(dòng)心呢？中加聚慶定開(kāi)混合（A：009164/C：009165）于7月13日-28日開(kāi)放申購(gòu)，感興趣的朋友可點(diǎn)擊“閱讀原文”，了解更多。
注釋?zhuān)褐屑泳蹜c定開(kāi)混合A成立于2020年5月22日，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為中風(fēng)險(xiǎn)，馮漢杰自2020年5月22日起任職，魏泰源自2020年12月14日起任職，成立至2020年末、2021年度、2022年一季度凈值增長(zhǎng)率分別為15.40%、9.32%、 -0.91%， 同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為3.39%、1.90%、-3.20%。中加科豐價(jià)值精選混合成立于2020年5月8日，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為中風(fēng)險(xiǎn)，馮漢杰自2020年5月8日起任職，于躍自2020年5月13日起任職，成立至2020年末、2021年度、2022年一季度凈值增長(zhǎng)率分別為12.60%、8.35%、 -0.96%， 同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為10.16%、-0.38%、-6.11%。中加聚優(yōu)一年混合A成立于2021年6月30日，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為中風(fēng)險(xiǎn)，馮漢杰自2021年6月30日起任職，劉曉晨自2021年7月9日起任職，成立至2021年末、2022年一季度凈值增長(zhǎng)率分別為2.77%、-1.90%， 同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為1.39%、-3.20%。中加科瑞混合A成立于2021年10月26日，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為中風(fēng)險(xiǎn)，魏泰源自成立之日起擔(dān)任基金經(jīng)理，成立之日至2021年底、2022年一季度凈值增長(zhǎng)率分別為-0.47%/ -5.38%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為0.54%/ -6.11%。以上數(shù)據(jù)來(lái)源：產(chǎn)品定期報(bào)告，截至20220331。中加郵益一年持有混合A成立于2022年1月4日，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為中風(fēng)險(xiǎn)，馮漢杰自2022年1月4日起任職，閆沛賢自2022年1月4日起任職，截至2022年一季度末成立未滿(mǎn)半年，不列示業(yè)績(jī)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本資料僅為宣傳用品，不作為任何法律文件，也不構(gòu)成任何法律承諾，既往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。產(chǎn)品收益受股市、債市等影響可能會(huì)有波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，敬請(qǐng)投資者注意?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。管理人目前給予中加聚慶定開(kāi)混合中風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)。管理人對(duì)運(yùn)作后的基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)將定期進(jìn)行評(píng)價(jià)更新，投資人在進(jìn)行投資決策前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀本基金的《基金合同》和《招募說(shuō)明書(shū)》等法律文件，并根據(jù)投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等綜合選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的基金產(chǎn)品，具體以銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)結(jié)果為準(zhǔn)，投資人在購(gòu)買(mǎi)本基金時(shí)需按照銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的要求完成風(fēng)險(xiǎn)承受能力與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)之間的匹配檢驗(yàn)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)的注冊(cè)并不代表中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)該基金的風(fēng)險(xiǎn)和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷、推薦或保證。投資者進(jìn)行投資時(shí)，應(yīng)嚴(yán)格遵守反洗錢(qián)相關(guān)法律的規(guī)定，切實(shí)履行反洗錢(qián)義務(wù)。