中國基金報記者 張燕北
2022年A股迎來最慘淡的開年行情，基本上延續(xù)了2021年11月中下旬之后的下跌走勢。受累股市下跌，基金凈值遭到重挫。開年以來已有170只主動權益基金（包括普通股票型基金、偏股混合型基金、靈活配置型基金、平衡混合型基金）凈值跌超20%，其中醫(yī)藥、軍工類主題基金領跌，還有部分持倉高度集中的“賽道型”基金。
業(yè)內(nèi)表示，主題投資如同一把“雙刃劍”，由于投資的行業(yè)集中度較高，對市場格局的包容性相對較弱，與普通的主動管理型基金相比，主題基金的業(yè)績波動也會更大。對于投資者而言，中長期仍應以基金經(jīng)理投資能力較優(yōu)的均衡型基金為核心配置，同時搭配部分優(yōu)質主題產(chǎn)品。
170只主動權益基金年內(nèi)跌超20%
今年以來A股市場連續(xù)震蕩，其中創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)最差，創(chuàng)業(yè)板指從2021年11月19日的高點3522.5點，一路下跌到2022年2月8日最低的2782.28點，累計跌幅達到21%，直接進入技術性熊市。
慘淡行情下，主動權益基金凈值在年初經(jīng)歷較大幅度的回調。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月11日，年初以來已有170只主動權益基金凈值跌超20%，其中表現(xiàn)墊底的基金年內(nèi)跌超26%。不到兩個半月時間，凈值跌幅如此之大，在過往數(shù)年中也并不多見。
不難發(fā)現(xiàn)，這些領跌市場的基金多為主題型產(chǎn)品，基本占據(jù)跌幅榜前列。其中聚焦醫(yī)療、醫(yī)藥板塊的基金損失最為慘重。富國精準醫(yī)療以26.34%的跌幅成為年內(nèi)凈值下跌最多的主動權益基金，該基金長期重倉持有生物醫(yī)藥板塊個股。中海醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)A、中歐醫(yī)療創(chuàng)新A、廣發(fā)醫(yī)藥健康A等多只醫(yī)藥主題基金同樣跌幅較大。。齊齊跌超20%。
近期醫(yī)藥板塊近期表現(xiàn)較差，從細分子行業(yè)究其原因，富榮基金研究部總經(jīng)理郎騁成表示，前段時間最受投資者青睞的子板塊CXO由于一級市場創(chuàng)新藥研發(fā)熱情冷卻，傳導至二級市場情緒走悲，估值難以繼續(xù)拉升，近期更是因為某頭部CXO企業(yè)被美國商業(yè)部制裁引起對整個板塊的情緒恐慌。此外，部分之前一直未被預期納入集采的器械品種及自費支付品種受到政策打壓（如IVD化學發(fā)光、生長激素），醫(yī)療服務及消費醫(yī)療板塊受到國內(nèi)散發(fā)疫情影響，客戶流量受到抑制從而板塊季度業(yè)績呈現(xiàn)負面預期。
伴隨著軍工板塊的調整，軍工主題基金同樣跌幅領先。包括國投瑞銀國家安全、易方達國防軍工、華夏軍工安全A、長信國防軍工A等在內(nèi)的十余只基金跌超20%。
還有一些“押寶型基金”在這輪行業(yè)調整中跌幅較大，這類基金為博取超額收益往往希望重倉押寶某一領域，但是這樣的風險便是一榮俱榮、一損俱損。例如江信同福，該基金配置大量軍工股，非常不幸的是踩雷了，今年虧損了超20%。從歷史上這種產(chǎn)品還相繼重倉過新能源、銀行、保險、消費等。從業(yè)績上來看，這只產(chǎn)品業(yè)績并不可持續(xù)。
業(yè)內(nèi)指出，這種押賽道的產(chǎn)品和主題型基金雖然相似，都是重倉某一行業(yè)，但是問題在于主題型產(chǎn)品持倉比較公開透明，風格也很難漂移，而押寶型基金合同中并未對行業(yè)配置比例有明確要求，該類基金可能今年重倉新能源，明年就可能重倉醫(yī)藥，后年可能又配置銀行，因此業(yè)績波動更大。
謹慎投資熱門主題類基金
面對大漲大跌的主題基金，業(yè)內(nèi)建議投資者中長期仍應以基金經(jīng)理投資能力較優(yōu)的均衡型基金為核心配置，同時搭配部分優(yōu)質主題產(chǎn)品。
一方面，主題基金持股相對集中，波動較大。行業(yè)主題及概念主題基金資產(chǎn)配置并不“大撒網(wǎng)”似的投向不同板塊、不同行業(yè)的標的上，而是將基金的股票資產(chǎn)集中投資在圍繞某一行業(yè)或概念的個股，也就是說其持股相對來說都是高度集中的。由于持股集中，一般來說，波動也相應較大。
對應行業(yè)主題基金中的各個分類，如果能選擇風口行業(yè)，那能實現(xiàn)翻倍基的夢想也就不遠了，行業(yè)主題基金最大的特點就是標的較為集中，與所在行業(yè)的相關度很高。當行業(yè)站上風口浪尖的時候，基金業(yè)績自然也就十分亮眼，但是集中度高有好處也存在風險，一旦風口過去，或者行業(yè)遭遇黑天鵝，對于基金業(yè)績影響也很大。
另外，股票市場尤其A股市場行業(yè)輪動較快，主題基金相對投資范圍較寬的普通基金來說，在不同的市場階段，業(yè)績分化會比較明顯。如果能抓住切入主題的良好時機，有很大的概率獲取超額收益；一旦對市場做出了錯誤判斷，損失同樣也可能會比較大。
主題基金的另一魅力則體現(xiàn)于分散整體投資的風險，投資者通常期望當大市面臨下行風險時，主題基金有時能相對獨立于市場行情，降低投資組合的整體波幅。一女子主題基金對投資能力要求較高，風險往往比普通基金更集中，需要更加謹慎。
對于普通投資者而言，在中國經(jīng)濟長期向好的大背景下，均衡配置基金大概率最后能夠助我們完成資產(chǎn)穩(wěn)健增值任務。獲得市場平均收益，適合風險偏好適中的投資者。
從風格和組合配置的角度來看，建議投資者在對個基投資風格進行審視的基礎上，綜合考慮價值型產(chǎn)品現(xiàn)階段安全邊際優(yōu)勢與成長型產(chǎn)品業(yè)績彈性優(yōu)勢，進行均衡配置，以期達到優(yōu)化組合風險收益配比的效果。此外考慮到部分主題行業(yè)型產(chǎn)品具備較高的收益彈性，可將其作為衛(wèi)星配置品種適時引入組合，以提升組合進擊性。