風(fēng)波迭起的2020年對(duì)中國(guó)的新金融巨頭來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一個(gè)資本“大年”。螞蟻集團(tuán)、京東數(shù)科、陸金所，三家擁有不同發(fā)展演進(jìn)路線(xiàn)的金融科技公司攪動(dòng)資本市場(chǎng)，以上市為起點(diǎn)，為新發(fā)展圖謀蓄力。
與螞蟻集團(tuán)立身支付、陸金所網(wǎng)貸起家不同，京東數(shù)科“發(fā)跡”于消費(fèi)，成立初期主要依靠京東集團(tuán)的電商平臺(tái)。在普通人的認(rèn)知中，京東數(shù)科“存在感”依然很弱，也始終未走出“京東”的影子，找到一條獨(dú)立之路。
雖然有消息稱(chēng)，目前京東數(shù)科估值已接近2000億元，且有可能成為A股“超級(jí)獨(dú)角獸”。但“盛名之下其實(shí)難副”，這家由劉強(qiáng)東絕對(duì)掌控的數(shù)字科技公司，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入仍與京東、與金融密不可分，且經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)。
劉強(qiáng)東擁有絕對(duì)表決權(quán)
京東數(shù)科成立于2012年9月，設(shè)立時(shí)名為北京尚博廣益投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：尚博廣益），注冊(cè)資本100萬(wàn)元，本質(zhì)上是由京東集團(tuán)內(nèi)部孵化成立。
此后，尚博廣益經(jīng)歷了包括增資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等在內(nèi)的11次股本和股東變化，并先后“變身”為京東金融（2013年）、京東數(shù)科（2018年），并從京東剝離。今年6月，該公司從有限責(zé)任公司變更為股份有限公司，形成了目前擬上市的京東數(shù)科的整體架構(gòu)。
京東數(shù)科前十大股東名稱(chēng)、持股數(shù)量及持股比例
據(jù)京東集團(tuán)官網(wǎng)，京東集團(tuán)已將核心業(yè)務(wù)分為了零售、數(shù)字科技、物流、技術(shù)服務(wù)四大板塊。目前，劉強(qiáng)東在京東數(shù)科擔(dān)任董事長(zhǎng)職務(wù)。從持股數(shù)量來(lái)看，劉強(qiáng)東似乎“屈居人后”，但事實(shí)上，劉強(qiáng)東仍是京東數(shù)科的實(shí)際控制人。
據(jù)京東數(shù)科對(duì)上交所審核問(wèn)詢(xún)函的回復(fù)，劉強(qiáng)東僅直接持有京東數(shù)科8.86%的股份，其直接持有的股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)比例為 45.01%，雖然未超過(guò) 50%，但是屬于公司第一大表決權(quán)股東。除此之外，劉強(qiáng)東通過(guò)其控制的領(lǐng)航方圓、宿遷聚合、博大合能等公司，合計(jì)控制京東數(shù)科的表決權(quán)比例高達(dá)74.77%，足以對(duì)股東大會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響。
作為京東集團(tuán)的創(chuàng)始人，劉強(qiáng)東近年來(lái)負(fù)面纏身，自“明州事件”全面發(fā)酵后就淡出了大眾視野?！艾F(xiàn)在，我唯一能夠?yàn)樗麄冏龅木褪歉优Φ耐度氲焦ぷ鳟?dāng)中，和他們一起讓公司發(fā)展的更好，讓他們過(guò)上更好的生活?！边@是劉強(qiáng)東公開(kāi)發(fā)表的最后一條微博中的表態(tài)。從京東數(shù)科發(fā)起上市來(lái)看，劉強(qiáng)東確實(shí)“沒(méi)閑著”。身居幕后，但似乎謀劃頗多。
尚未獲得穩(wěn)定盈利
在招股書(shū)披露后，根據(jù)市場(chǎng)測(cè)算，京東數(shù)科目前的估值已接近2000億元。2000億元是什么概念呢？在A股，目前市值2000億上下的機(jī)構(gòu)有銀行板塊中的寧波銀行、民生銀行和非銀中的招商證券。
當(dāng)然，如果搭上科技板塊，一家企業(yè)的估值自然要與傳統(tǒng)金融板塊有質(zhì)上的區(qū)別，但京東數(shù)科忽高忽低的營(yíng)收和凈利潤(rùn)，仍然讓2000億估值看起來(lái)似乎有點(diǎn)“懸”。
招股書(shū)顯示，2017年至2019年，京東數(shù)科的營(yíng)業(yè)收入分別為90.70億元、136.16億元和182.03億元，今年上半年，京東數(shù)科的營(yíng)收為103.27億元。雖然營(yíng)收保持高速增長(zhǎng)，但京東數(shù)科的歸母凈利潤(rùn)卻存在較大幅度波動(dòng)，近三年和今年上半年分別為-38.20億元、1.30億元、7.90億元及-6.70億元。
京東數(shù)科營(yíng)收情況
#p#分頁(yè)標(biāo)題#e#京東數(shù)科在招股書(shū)中表示，京東數(shù)科2020 年下半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)?！叭绻磥?lái)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)生波動(dòng)，新冠疫情持續(xù)或者反復(fù)，行業(yè)監(jiān)管政策出現(xiàn)變化，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，消費(fèi)需求下降，或者公司新產(chǎn)品或新技術(shù)研發(fā)未達(dá)預(yù)期，人才激勵(lì)費(fèi)用增加等，均可能導(dǎo)致公司的收入增速放緩或成本費(fèi)用增加，從而進(jìn)一步造成經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的波動(dòng)?！?/span>
主營(yíng)業(yè)務(wù)仍靠京東導(dǎo)流
雖然在從京東金融更名為京東數(shù)科時(shí)曾對(duì)外強(qiáng)調(diào)，“我們認(rèn)為數(shù)字科技更能體現(xiàn)出我們公司的定位”，但從主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，京東數(shù)科目前仍與京東、與金融機(jī)構(gòu)緊密相關(guān)。
招股書(shū)顯示，在京東數(shù)科營(yíng)收中，“金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化解決方案”以及“商戶(hù)與企業(yè)數(shù)字化解決方案”目前各約占半壁江山，其中“商戶(hù)與企業(yè)數(shù)字化解決方案”在2017年?duì)I收的占比曾高達(dá)八成，近三年逐漸下降至五成左右。這兩項(xiàng)主營(yíng)究竟是什么？有網(wǎng)友將其戲稱(chēng)為“賣(mài)流量”和“洗流量”。
京東數(shù)科主營(yíng)業(yè)務(wù)收入
所謂“賣(mài)流量”，指的是其主營(yíng)中的“金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化解決方案”。其主要產(chǎn)品形態(tài)是京東金條。京東數(shù)科對(duì)京東金條的定義是一款數(shù)字化無(wú)抵押的短期消費(fèi)信貸產(chǎn)品，其實(shí)本質(zhì)上，就是為金融機(jī)構(gòu)放貸導(dǎo)流。
據(jù)招股書(shū)，近三年和今年前半年，京東金條的促成的貸款規(guī)模分別為1036.85億、2554.92億、4589.15億元和2612.17億。京東數(shù)科據(jù)此獲得的“科技服務(wù)手續(xù)費(fèi)”為9.20億、20.88億、36.60億和26.36億，近三年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)99.41%。
所謂“洗流量”，指的是“商戶(hù)與企業(yè)數(shù)字化解決方案”，其主要產(chǎn)品形態(tài)是京東白條。京東白條普通消費(fèi)者相對(duì)熟悉，事實(shí)上就是信用消費(fèi)貸。京東數(shù)科與京東商城合作，為個(gè)人用戶(hù)提供無(wú)抵押循環(huán)賒銷(xiāo)額度，幫助京東商城提升銷(xiāo)量。
據(jù)招股書(shū)，近三年和今年上半年，京東白條的年度活躍用戶(hù)數(shù)分別為2492.73萬(wàn)人、3584.36萬(wàn)人、5780.61萬(wàn)人和5544.61萬(wàn)人，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)52.28%。京東數(shù)科稱(chēng)，“白條用戶(hù)是一批購(gòu)買(mǎi)力強(qiáng)、忠誠(chéng)度高、信用良好的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)者。京東白條將京東商城的用戶(hù)留存率提升了近100%，人均訂單量提升約50%，交易額提升約80%?！?/span>
此外，在給上交所的回復(fù)函中，京東數(shù)科披露，“商戶(hù)與企業(yè)數(shù)字化解決方案”這部分收入中的絕大部分來(lái)自于京東集團(tuán)，近年來(lái)一直在京東數(shù)科主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的三成左右波動(dòng)。
京東數(shù)科總營(yíng)收占比的三成來(lái)自京東集團(tuán)
招股書(shū)中，京東數(shù)科還提及其主營(yíng)中的第三大板塊，“政府及其他客戶(hù)數(shù)字化解決方案”，具體包含了智能投放平臺(tái)、智能城市操作系統(tǒng)等，但具體來(lái)看，這部分業(yè)務(wù)包含繁雜且尚未形成體系，后續(xù)增長(zhǎng)情況尚有待觀察。
旗下4家小貸公司盈虧不一
雖然屢屢強(qiáng)調(diào)數(shù)科身份，但另一個(gè)值得關(guān)注的問(wèn)題是，截至招股書(shū)出爐，京東數(shù)科有主要控股子公司14家，穿透后均由京東數(shù)科100%持股。這其中既有從事商業(yè)保理服務(wù)的上海邦匯商業(yè)保理有限公司、從事資產(chǎn)投資業(yè)務(wù)的北京京奧卓元資產(chǎn)管理有限公司，還包含了4家主營(yíng)小額貸款的小貸公司，其中2家注冊(cè)在重慶、另兩家分別注冊(cè)在北京和上海。
針對(duì)小額貸款和商業(yè)保理，京東數(shù)科在對(duì)上交所的回復(fù)函中稱(chēng)，“公司通過(guò)持牌小額貸款、商業(yè)保理子公司，與金融機(jī)構(gòu)緊密合作，為中小微企業(yè)、企業(yè)主等提供商業(yè)保理、信用賒購(gòu)、小額貸款等融資服務(wù)，”這也為京東數(shù)科帶來(lái)了相關(guān)自營(yíng)收入。
招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，四家小貸公司盈虧不一，經(jīng)營(yíng)情況值得關(guān)注。具體來(lái)看，截止今年上半年，京東數(shù)科旗下的重慶兩江新區(qū)盛際小額貸款有限公司虧損5179.74萬(wàn)元，重慶京東同盈小額貸款有限公司虧損1109.20萬(wàn)元，北京京匯小額貸款有限公司盈利1200.74萬(wàn)元，上海京匯小額貸款有限公司虧損3264.86萬(wàn)元。#p#分頁(yè)標(biāo)題#e#
值得關(guān)注的是，今年8月，民間借貸利率司法保護(hù)上限調(diào)整落地，小貸行業(yè)陷入“集體焦慮”，行業(yè)對(duì)四倍LPR是否會(huì)成為民間與業(yè)界的統(tǒng)一標(biāo)尺保持關(guān)注。對(duì)此，京東數(shù)科表示，這一規(guī)定在適用范圍等具體執(zhí)行方面的細(xì)則仍處于進(jìn)一步明確的過(guò)程中，可能對(duì)公司與金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展的相關(guān)業(yè)務(wù)合作產(chǎn)生影響。
此外，年內(nèi)《關(guān)于實(shí)施金融控股公司準(zhǔn)入管理的決定》靴子落地，根據(jù)規(guī)定，實(shí)質(zhì)控制兩個(gè)或兩個(gè)以上不同類(lèi)型金融機(jī)構(gòu)且符合相關(guān)條件，應(yīng)當(dāng)設(shè)立金融控股公司。螞蟻集團(tuán)此前已公布金控方案。不過(guò)京東數(shù)科表示，該公司沒(méi)有控股或者實(shí)際控制兩個(gè)或者兩個(gè)以上不同類(lèi)型金融機(jī)構(gòu)，不適用相關(guān)規(guī)定。
不過(guò)值得一提的是，今年9月，市場(chǎng)消息爆出京東數(shù)科正在申請(qǐng)消費(fèi)金融牌照，對(duì)此，京東數(shù)科官方暫未有回應(yīng)。