3000點(diǎn)私募喊話已積極加倉
低情緒是投資的朋友
近期A股再度迎戰(zhàn)3000點(diǎn)，市場情緒比較焦灼。但記者發(fā)現(xiàn)，淡水泉、仁橋、半夏等多家私募表態(tài)，現(xiàn)在權(quán)益?zhèn)}位已經(jīng)加得很高，低情緒是投資的朋友，市場配置價(jià)值明顯。也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為還要觀察宏觀因子進(jìn)一步明朗，擇機(jī)再提升多頭的暴露。從投資者角度來說，渠道表示，當(dāng)前做好資產(chǎn)配置、以更長的視角來觀測、分步建倉，比較重要。
各類因素交織
A股3000點(diǎn)反復(fù)拉鋸
節(jié)后滬指一度跌破3000點(diǎn)，明世伙伴基金總經(jīng)理鄭曉秋分析，自8月中旬以來的一波快速下行，主要是全球宏觀因子層面的不確定性大幅增加，進(jìn)而引發(fā)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好快速回落和大類資產(chǎn)的重新定價(jià)：一是美聯(lián)儲(chǔ)緊縮力度的預(yù)期增強(qiáng)，8月CPI超預(yù)期帶來了美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度集體轉(zhuǎn)鷹，帶動(dòng)了美元、美債利率的快速上行；二是地緣政治升級(jí)及負(fù)面影響擴(kuò)大，俄烏沖突在逐步變化、升級(jí)，從北溪管道、克里米亞等事件看，范圍逐步擴(kuò)大到民用設(shè)施，也更加不可控；三是歐洲能源價(jià)格危機(jī)，包括英國不合時(shí)宜的財(cái)政政策調(diào)整等，加大了出現(xiàn)局部危機(jī)等可能；四是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度稍顯疲弱等，7月以來地產(chǎn)反彈乏力、出口沖高回落，疊加疫情反復(fù)對(duì)消費(fèi)等預(yù)期的沖擊，短期來看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方向明確但斜率偏低，需要持續(xù)、更多的穩(wěn)增長政策支持。
翼虎投資董事長投資總監(jiān)余定恒也認(rèn)為，三方面原因?qū)е率袌稣{(diào)整：一是利率，美國公布的9月份非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，進(jìn)一步強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)緊縮步伐，疊加美國通脹上仍存在粘性風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)繼續(xù)承壓；二是匯率，強(qiáng)勢美元背景下，由于利差的因素，在壓力時(shí)期可以清晰的看到北水的進(jìn)退立場飄忽不定，擾動(dòng)市場流動(dòng)性；三是疫情，國內(nèi)疫情暫未看到邊際拐點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)增長的不確定性整體壓制市場信心?！隘B加外圍的下跌，情緒的鐘擺極端反應(yīng)，A股第49次下探3000點(diǎn)并在2天內(nèi)收復(fù)失地，市場預(yù)期在3000點(diǎn)附近演繹反復(fù)和拉鋸?！?/p>
東方馬拉松投資投資經(jīng)理羅驥補(bǔ)充，節(jié)后下跌原因還包括：雖然政策相對(duì)友好，但地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)和上下產(chǎn)業(yè)恢復(fù)緩慢，對(duì)經(jīng)濟(jì)影響仍然偏負(fù)面；還有9月份PMI數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，但服務(wù)業(yè)下滑3個(gè)百分點(diǎn)至48.9%，證明疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響仍存在。“本輪也是節(jié)前大幅下跌后的慣性下跌，市場流動(dòng)性低迷導(dǎo)致部分機(jī)構(gòu)在兌現(xiàn)盈利或應(yīng)對(duì)贖回的過程中賣出大量的權(quán)重股，同時(shí)帶動(dòng)了指數(shù)的大幅下跌?！?/p>
從容投資表示，節(jié)后滬指這波下跌的主要原因在于市場風(fēng)險(xiǎn)偏好很低，投資者信心較弱，市場難以出現(xiàn)有持續(xù)賺錢效應(yīng)的板塊，因此發(fā)生了連續(xù)縮量陰跌的情境。
“每次市場回歸都是機(jī)構(gòu)投資者難得的補(bǔ)倉機(jī)遇?！泵鳚赏顿Y首席策略官周榮華說，這次又回到3000點(diǎn)，海外負(fù)面影響是主要原因，美國就業(yè)數(shù)據(jù)仍然強(qiáng)勁，導(dǎo)致市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)11月繼續(xù)加息75BP的預(yù)期有所抬升。從國內(nèi)因素看，非制造業(yè)PMI為50.6，環(huán)比下降2個(gè)百分點(diǎn)，擴(kuò)張速度有所放緩；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.9%，環(huán)比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，表明中國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)總體繼續(xù)擴(kuò)張的同時(shí)步伐有所放緩。
看好市場戰(zhàn)略配置價(jià)值
百億私募發(fā)聲已積極加倉
“當(dāng)前，我們的組合保持著歷史上最高的股票倉位以及最高的港股持倉比例，盡管有壓力也有焦慮，但我們會(huì)選擇堅(jiān)持?！比蕵蛸Y產(chǎn)投資總監(jiān)夏俊杰近期發(fā)聲，未來的市場是值得期待的，最可能發(fā)生的“宏大敘事”是兩個(gè)周期的共振，即中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)周期與美國經(jīng)濟(jì)衰退周期的共振。
千億私募淡水泉投資總經(jīng)理趙軍強(qiáng)調(diào)，低情緒是投資的朋友，在這個(gè)時(shí)候盡管感受不好，但應(yīng)該用常識(shí)和紀(jì)律應(yīng)對(duì)極端情緒?！敖?jīng)過這一輪調(diào)整，優(yōu)秀企業(yè)應(yīng)該能夠渡過困難期，最終實(shí)現(xiàn)超越歷史上最好經(jīng)營水平的業(yè)績，在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)常態(tài)之后，能迅速地獲得更大的市場份額或競爭力?！?/p>
半夏投資創(chuàng)始人李蓓在策略報(bào)告中也稱，9月末已經(jīng)將A股的凈多倉（包括股票、期貨、期權(quán)工具等）提高到40%，后續(xù)將會(huì)進(jìn)一步加倉。
周榮華表示，從任何一個(gè)角度來說，3000點(diǎn)以下的戰(zhàn)略配置價(jià)值都已經(jīng)非常明顯。A股市場在經(jīng)過9月的大幅下跌后，估值水平再次進(jìn)入歷史底部區(qū)域，甚至已經(jīng)接近今年4月的水平，而目前的宏觀環(huán)境則明顯好于4月。
羅驥稱，不應(yīng)用指數(shù)的絕對(duì)點(diǎn)位去判斷底部，但可以通過估值的分位去判斷市場的投資機(jī)會(huì)。目前各大指數(shù)已處于歷史的相對(duì)底部，長期來看配置價(jià)值非常高。
但是，灃京資本認(rèn)為，整體看，現(xiàn)階段國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于弱復(fù)蘇階段，美聯(lián)儲(chǔ)加息處于高點(diǎn)偏左側(cè)階段；10-11月份事件性因素比較多，包括美國中期選舉、美聯(lián)儲(chǔ)加息，不太會(huì)有重大正負(fù)面政策沖擊，也很難迅速看到轉(zhuǎn)機(jī)，整個(gè)市場可能還會(huì)處在低波動(dòng)狀態(tài)?！耙虼瞬僮魃鲜俏覀冇^察、預(yù)判和儲(chǔ)備的時(shí)間窗口，結(jié)構(gòu)上著眼于中期角度去選擇那些隨著時(shí)間推移大概率基本面維持加速增長或者有明顯改善彈性的行業(yè)方向?！?/p>
鄭曉秋也稱，從股債溢價(jià)、估值、調(diào)整幅度等多項(xiàng)定量指標(biāo)看，目前市場已處于或接近處于歷史底部區(qū)間，具備了一定的中長期配置價(jià)值，但短期看是否抄底還取決于資金性質(zhì)和負(fù)債久期?！皞€(gè)人認(rèn)為需要觀察宏觀因子的進(jìn)一步明朗，一個(gè)關(guān)鍵的觀察時(shí)點(diǎn)或許在10月底11月初?！?/p>
從容投資表示，“市場信心的恢復(fù)需要一個(gè)過程，底部也不是一蹴而就的，當(dāng)前我們還是選擇穩(wěn)扎穩(wěn)打?yàn)橹?，擇機(jī)再提升多頭的暴露。”
余定恒說，從估值角度來看，國內(nèi)外市場急劇下跌，市場的估值水平進(jìn)入歷史最佳區(qū)間，A股具有深度價(jià)值，性價(jià)比顯著。長線資金可以逢低進(jìn)場，但窗口期較長不宜過于冒進(jìn)，全球?qū)τ谒ネ诉€未反應(yīng)充分，建議徐徐圖之。
不建議投資者贖回
分步建倉、資產(chǎn)配置
私募排排網(wǎng)調(diào)研結(jié)果顯示，78%的私募認(rèn)為目前3000點(diǎn)附近已經(jīng)充分反映各種利空因素，估值已經(jīng)處在相對(duì)底部，因此他們認(rèn)為3000點(diǎn)是底部，而且有很強(qiáng)的支撐。但也有22%的私募對(duì)當(dāng)前市場較為悲觀，認(rèn)為當(dāng)前3000點(diǎn)難以言底，后市還有繼續(xù)下探的可能?！跋鄬?duì)而言，3000點(diǎn)下方，我們會(huì)傾向于主動(dòng)推薦權(quán)益類產(chǎn)品給客戶，中長期持有的體驗(yàn)會(huì)非常不錯(cuò)?！迸排啪W(wǎng)財(cái)富研究部副總監(jiān)劉有華說。
金斧子投研中心也說，一是市場整體估值處于低位水平，各大寬基指數(shù)在2012年以來的估值分位數(shù)均低于40%；二是通過風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)測算，市場下跌空間更加不足，全A指數(shù)的測算值約為12%；三是當(dāng)前的流動(dòng)性環(huán)境寬松，且國內(nèi)貨幣政策保持寬松，而海外的緊縮預(yù)期斜率放緩；四是政治環(huán)境也相對(duì)友好，未來加大重視經(jīng)濟(jì)與民生的概率大幅提升，未來市場風(fēng)險(xiǎn)偏好與投資者信心有望抬升?！拔覀儗?duì)于投資者的建議是，保持樂觀心態(tài)，積極關(guān)注估值修復(fù)機(jī)會(huì)?！?/p>
格上財(cái)富金樟投資研究員謝詩琦認(rèn)為，A股市場已經(jīng)對(duì)全球持續(xù)動(dòng)蕩、海外經(jīng)濟(jì)的衰退、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行充分定價(jià)，悲觀因素已經(jīng)釋放得比較徹底，估值分位數(shù)也跌到了4月份的低點(diǎn)，是值得中長期持有的時(shí)點(diǎn)，結(jié)合當(dāng)前的估值不建議客戶贖回，可以根據(jù)市場表現(xiàn)分布建倉。
好買研究部副總監(jiān)施丹鋒表示，對(duì)投資者提兩點(diǎn)建議：一是做好資產(chǎn)配置，今年不少投資者持倉的股票基金出現(xiàn)較大程度的浮虧，多元化資產(chǎn)配置策略是應(yīng)對(duì)市場不確定性的有效手段，低相關(guān)性資產(chǎn)構(gòu)成的組合可以降低波動(dòng)從而優(yōu)化持有體驗(yàn)；二是擴(kuò)大自身的決策視野，不要每天、每周都關(guān)注基金的凈值表現(xiàn)，而是將視野擴(kuò)大至每個(gè)月、季甚至年，在更長的時(shí)間單位上觀測，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的感知或風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度會(huì)逐漸降低，可以優(yōu)化持有體驗(yàn)。
抄底加倉or謹(jǐn)慎觀望？
有私募已積極行動(dòng)
近日，上證指數(shù)一度跌破3000點(diǎn)，但隨后幾日主要指數(shù)大幅反彈，上證指數(shù)收復(fù)3000點(diǎn)關(guān)口。當(dāng)前市場下，私募的操作情況分化明顯。部分私募持觀望態(tài)度，認(rèn)為未來市場將呈現(xiàn)震蕩博弈之勢，操作上相對(duì)謹(jǐn)慎。但也有部分私募對(duì)后市持樂觀態(tài)度，認(rèn)為當(dāng)前市場有較高的長期配置價(jià)值，積極“抄底”，整體倉位有所上升。
謹(jǐn)慎防御還是抄底加倉？
私募操作分化明顯
私募排排網(wǎng)調(diào)研結(jié)果顯示，近65%的私募認(rèn)為，接下來市場展開震蕩的可能性大，即便3000點(diǎn)是底部，但這個(gè)底部也可能是箱體型底部，而不是V型的尖底，可能需要反復(fù)震蕩磨底來構(gòu)筑。另有21%的私募基金對(duì)于后市表示樂觀，認(rèn)為在3000點(diǎn)底部出現(xiàn)后，市場將迎來一輪較大力度的反彈，積極“抄底”。當(dāng)然，還有14%的私募基金比較悲觀，他們認(rèn)為3000點(diǎn)不是底，A股后市有望繼續(xù)尋底之旅。
在倉位變化方面，排排網(wǎng)財(cái)富研究部副總監(jiān)劉有華告訴記者，當(dāng)前市場情況下，大部分主觀類私募管理人依然保持較高倉位，高位減倉下來的部分產(chǎn)品，在3000點(diǎn)下方做了不少加倉的動(dòng)作。只有非常少部分產(chǎn)品，由于對(duì)產(chǎn)品的凈值波動(dòng)要求較高，操作相對(duì)偏右側(cè)，所以倉位相對(duì)而言較低。
目前，已有部分私募在當(dāng)前市場下積極“抄底”，整體倉位有所上升?！八侥寄崩钶斫毡硎荆煜禄?月初的股票類倉位為個(gè)位數(shù)，但9月末開始逐步抄底加倉。
擁有多年對(duì)沖基金管理經(jīng)驗(yàn)的從容投資透露，目前倉位的多頭暴露會(huì)擇機(jī)上升一點(diǎn)，同時(shí)保留著一定的股指期貨空頭、衍生品對(duì)沖工具。另外，東方馬拉松投資投資經(jīng)理羅驥稱，“我們始終堅(jiān)持價(jià)值投資為錨，結(jié)合全球宏觀經(jīng)濟(jì)形式對(duì)行業(yè)做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，近期倉位小幅上升?！?/p>
明澤投資首席策略官周榮華指出，應(yīng)積極把握3000點(diǎn)附近的配置機(jī)遇。行業(yè)配置上，建議關(guān)注主糧和精細(xì)化工、電網(wǎng)改造相關(guān)的基建品種、“雙碳”政策推動(dòng)下的公用環(huán)保；受能源危機(jī)影響，能夠?qū)崿F(xiàn)歐洲替代的行業(yè)，如高端制造業(yè)、化工新材料等；行情修復(fù)背景下的非銀金融行業(yè)。
不過，格上財(cái)富金樟投資研究員謝詩琦表示，從近期與私募機(jī)構(gòu)的溝通來看，短期股票端和債券端的基金經(jīng)理基本都持觀望態(tài)度，等待更加明確的市場信號(hào)，靴子落地之后市場的擔(dān)憂情緒會(huì)有所緩和。
明世伙伴基金總經(jīng)理鄭曉秋坦言，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)更多是防守反擊的打法，一方面要堅(jiān)持主動(dòng)防御，警惕市場的尾部風(fēng)險(xiǎn)沖擊過大，降低對(duì)持有人的沖擊；另一方面，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言，市場大幅調(diào)整后帶來了更多具有性價(jià)比的的機(jī)會(huì)，當(dāng)前位置應(yīng)積極尋找合適的潛在投資標(biāo)的，隨時(shí)準(zhǔn)備反攻。
翼虎投資董事長投資總監(jiān)余定恒認(rèn)為，在當(dāng)下內(nèi)外交困的市場格局下，應(yīng)更加注重熊市尾部風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前市場波動(dòng)率放大，高低切換極致化演繹，邏輯清晰成長性確定的板塊都出現(xiàn)了較強(qiáng)的博弈特征。內(nèi)部來看，最重要的依然是信心不足的問題，整個(gè)市場缺乏主線并呈現(xiàn)觀望狀態(tài)。預(yù)期未來市場將呈現(xiàn)高波動(dòng)的箱體格局，建議保持防守倉位，積小勝為大勝。
金斧子投研中心指出，部分私募認(rèn)為當(dāng)前市場已具備底部特征，但仍需要謹(jǐn)慎判斷向上拐點(diǎn)。主要因?yàn)槿径葒鴥?nèi)主要股票指數(shù)都處于震蕩下行狀態(tài)。而港股同時(shí)受到海外流動(dòng)性緊縮和國內(nèi)疫情的雙重影響，已經(jīng)創(chuàng)下11年新低。目前來看，各大指數(shù)估值已處于相對(duì)低估的區(qū)間，部分價(jià)值型龍頭個(gè)股步入歷史底部區(qū)域，具備非常高的長期配置價(jià)值。
此外，由于近期市場大幅下跌，投資者信心不足，私募銷售市場再陷“冰點(diǎn)”。謝詩琦透露，近期私募銷售比較低迷，股票市場縮量下跌，基金投資人基本也是持幣觀望的狀態(tài)。劉有華也說道，市場熱度和銷售情況是相反的，9月份私募基金遭遇了較大的發(fā)行冰冷期，大部分頭部管理人反饋募資非常困難，但卻恰恰是非常適合布局的時(shí)刻。投資者教育依舊任重道遠(yuǎn)。
當(dāng)前市場有較高的長期配置價(jià)值
未來結(jié)構(gòu)性行情或?qū)⒀永m(xù)
“高估的泡沫不斷破裂，低估的價(jià)值不斷回升，均值回歸可能會(huì)遲到但不會(huì)缺席。”余定恒表示，當(dāng)下雖說不能完全盲目樂觀，但整體估值的性價(jià)比，四季度的政策釋放窗口，9月信用擴(kuò)張大幅提升等積極因素都在累加當(dāng)中。接下來的市場風(fēng)格重點(diǎn)是尋找相對(duì)確定性，在高預(yù)期和高波動(dòng)之下，圍繞“安全主題”，去尋找分化的阿爾法收益。如能源安全的新能源、技術(shù)安全的自主可控的卡脖子工程、國家安全層面的軍工、以及衰退交易如火電和確定的剛需如創(chuàng)新藥等。
對(duì)于未來市場，鄭曉秋保持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。他指出，市場大幅調(diào)整后，整體定價(jià)更為合理，已有很多標(biāo)的具備相當(dāng)?shù)呐渲脙r(jià)值，目前更多需要關(guān)注對(duì)宏觀不確定性的充分定價(jià)和預(yù)期調(diào)整。預(yù)計(jì)中短期內(nèi)，低估值、宏觀增長高相關(guān)性的價(jià)值板塊占優(yōu)。一方面，新能源、智能車等估值經(jīng)歷大幅調(diào)整后，部分公司在明后年仍有望保持高景氣度；另一方面，對(duì)抗逆全球化、涉及國家安全情形的方向也值得關(guān)注，例如能源、軍工、半導(dǎo)體等。
羅驥認(rèn)為，經(jīng)歷了三季度的調(diào)整和宏觀經(jīng)濟(jì)政策的微調(diào)，壓制權(quán)益市場的主要利空已逐步被市場消化，從估值上來看，各大指數(shù)已處于相對(duì)低估的區(qū)間，部分價(jià)值型龍頭個(gè)股更是步入歷史底部區(qū)域，有非常高的長期配置價(jià)值。預(yù)計(jì)結(jié)構(gòu)性行情未來仍可能持續(xù)一段時(shí)間，擁有強(qiáng)壁壘和基本面優(yōu)秀的公司才能贏得長久的勝利。對(duì)權(quán)益市場始終保持著樂觀和敬畏的態(tài)度。
周榮華表示，若國內(nèi)貨幣政策維持寬松，跨季后市場流動(dòng)性將恢復(fù)合理充裕，市場有望迎來年內(nèi)的第二波上漲行情。但短期普漲之后必然是結(jié)構(gòu)性分化，在明年一季報(bào)出來之前，成長和價(jià)值的風(fēng)格輪動(dòng)仍是主旋律。
從容投資指出，隨著上市公司三季度業(yè)績逐步披露，不少上市公司的配置價(jià)值開始顯現(xiàn)。另外，從近日剛公布的金融數(shù)據(jù)來看，9月新增貸款2.47萬億，信用擴(kuò)張大提速，M2也持續(xù)兩位數(shù)增長，數(shù)據(jù)方面整體比較理想。因此，對(duì)后市仍然抱有樂觀態(tài)度。
不過，也有部分私募對(duì)未來市場保持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度。久期投資認(rèn)為，在海外滯脹、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長乏力的雙重壓力下，當(dāng)前市場面臨的宏觀環(huán)境變得更加嚴(yán)峻。展望四季度至明年上半年，壓制權(quán)益市場的兩個(gè)因素可能會(huì)發(fā)生以下變化：其一，隨著美國加息對(duì)其經(jīng)濟(jì)的抑制作用逐漸顯現(xiàn)，加息可能暫停一段時(shí)間，進(jìn)入觀察階段，這將帶來全球資產(chǎn)價(jià)格的反彈；其二，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在困難局面下，逆周期政策的力度或?qū)⒓訌?qiáng)，對(duì)此市場需要耐心等待。
私募：仍然看好新能源長期機(jī)會(huì)
港股等待時(shí)機(jī)積極布局
當(dāng)前A股3000點(diǎn)附近，有兩個(gè)板塊或市場較受關(guān)注，一個(gè)是高景氣度的新能源賽道，年內(nèi)沖高再度回落之后，投資價(jià)值如何；另一個(gè)是估值處于十年底部的港股市場，是否迎來機(jī)會(huì)以及有何觸發(fā)回升契機(jī)。中國基金報(bào)記者就此采訪了多家私募。
新能源：長期成長邏輯不變
在今年初經(jīng)過大幅下跌之后，新能源板塊在4月底絕地反擊連續(xù)大漲2個(gè)多月再度沖高，然而8月底以來再度明顯回落。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢來看，新能源仍是大勢所趨，但在持續(xù)高景氣后，未來成長性如何，股價(jià)是否透支。多家私募表示長期前景和成長性邏輯不變，新能源股還有不錯(cuò)投資機(jī)會(huì)。
翼虎投資董事長投資總監(jiān)余定恒告訴中國基金報(bào)記者，在全球氣候共識(shí)和雙碳背景下，新能源賽道依然會(huì)處于景氣度的高位，長期看高成長邏輯主線不變。隨著行業(yè)增速到達(dá)一定階段，新能源賽道預(yù)期將面臨估值體系重估過程，上游從成長轉(zhuǎn)向周期，中下游從PEG轉(zhuǎn)向PE估值。
具體來看，余定恒認(rèn)為，光伏上下游博弈尚未結(jié)束，海外需求超預(yù)期，整體偏多，重點(diǎn)關(guān)注市場變化下的增量空間及技術(shù)變革下的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。新能源汽車板塊隨著滲透率接近30%，將面臨增速放緩，供給增加，整體是兩端放量，存量內(nèi)卷的格局，尋找細(xì)分領(lǐng)域新龍頭投資邏輯在于行業(yè)依然會(huì)保持相對(duì)較高的增長，第二個(gè)來自于材料的價(jià)格下降空間，新技術(shù)是阿爾法的明顯方向。
灃京資本也表示持續(xù)看好，就新能源汽車而言，雖然中國和歐洲滲透率稍微高一點(diǎn)20-30%，但全球滲透率僅在10%左右，未來的成長空間還是比較大。細(xì)分方向上，我們一方面看好原材料價(jià)格預(yù)期回落帶來的電池環(huán)節(jié)盈利改善，另外看好一些新技術(shù)方向，pet銅箔、4680電池等，能更好的享受成長和估值的溢價(jià)。從容投資也認(rèn)為，后續(xù)市場若反彈，可能還是會(huì)出現(xiàn)在代表中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的領(lǐng)域中，比如像先進(jìn)制造業(yè)、新能源、生物科技，這些領(lǐng)域也是我們長期看好的。
東方馬拉松投資公司投資經(jīng)理羅驥則認(rèn)為，從景氣度周期來看，2022年前三季度新能源車等賽道股仍處于高位，在需求和供給的錯(cuò)配下，疊加國內(nèi)外相關(guān)政策的支持，整車銷量穩(wěn)健增長。旺盛的下游需求同時(shí)也帶動(dòng)了礦產(chǎn)資源、設(shè)備制造等中上游企業(yè)的成長，不少公司在逆勢中迎來了戴維斯雙擊。經(jīng)過第三季度的調(diào)整，部分龍頭賽道股已有長期配置價(jià)值。
羅驥表示，現(xiàn)階段我國電力行業(yè)面臨比較大的挑戰(zhàn)是新能源并網(wǎng)消納問題，發(fā)展低成本高效的儲(chǔ)能長期來看是必然的選擇。儲(chǔ)能作為電力系統(tǒng)向新能源轉(zhuǎn)型中的剛需選項(xiàng)，行業(yè)在低基數(shù)的情況下，隨著電力系統(tǒng)的升級(jí)，我們預(yù)計(jì)儲(chǔ)能會(huì)不斷的兌現(xiàn)其成長的邏輯。
明澤投資首席策略官周榮華也表示，環(huán)保新能源、高端制造、消費(fèi)升級(jí)、非銀金融、生物醫(yī)藥與健康依然是中長期主要賽道。
1）新能源方面，硅料價(jià)格高企使得投資者更加關(guān)注轉(zhuǎn)化效率更高的異質(zhì)結(jié)，Topcon，鈣鈦礦等新技術(shù)，以及核能，清潔燃煤發(fā)電等其他清潔能源。鋰電短期的利空消息基本釋放，下半年是電動(dòng)車銷售旺季，較好的銷量數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)會(huì)帶來鋰電較好的市場表現(xiàn)，疊加Q3業(yè)績也將披露，重點(diǎn)關(guān)注邊際向好和業(yè)績確定性板塊，以及鈉電、PET銅箔等新技術(shù)方向。 俄烏局勢的惡化預(yù)期推高了大宗商品高企，全球通脹持續(xù)的預(yù)期，環(huán)保新能源行業(yè)部分細(xì)分子行業(yè)仍然有機(jī)會(huì)。
2）高端制造方面，中美沖突加劇風(fēng)險(xiǎn)和俄烏危機(jī)的縱深演化加劇了全球動(dòng)蕩，能源，軍工和半導(dǎo)體等被卡脖子的行業(yè)快速實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，國產(chǎn)化率提升就成為行業(yè)主題，關(guān)注中小市值，多個(gè)細(xì)分賽道重合，三季報(bào)預(yù)期較好多重預(yù)期重合的龍頭企業(yè)。
3）消費(fèi)升級(jí)方面，可關(guān)注那些線上消費(fèi)場景預(yù)期明確，新營銷方式占比提升的新興消費(fèi)模式，如功效性化妝品，醫(yī)美，新型酒飲、種植養(yǎng)殖等細(xì)分行業(yè)龍頭。
4）非銀金融重點(diǎn)看券商，行業(yè)將面臨重新洗牌，中長期仍看好具有競爭優(yōu)勢的龍頭。
5）生物醫(yī)藥22年Q3的業(yè)績高基數(shù)壓力和醫(yī)藥集采政策的天花板效應(yīng)壓制估值空間，短期對(duì)于分享醫(yī)療新基建蛋糕的醫(yī)療器械板塊可以關(guān)注，長期看好應(yīng)對(duì)人口老齡化戰(zhàn)略的醫(yī)養(yǎng)健康賽道。
港股：等待時(shí)機(jī)積極布局
對(duì)于估值處于十年底部的港股市場，有私募表示，一直積極參與港股投資，隨著中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇以及全球資金的回流，長遠(yuǎn)來看有著非常好的配置價(jià)值。
羅驥表示，東方馬拉松投資一直積極參與港股的投資。他說，作為中國資本市場的重要組成部分，港股有它獨(dú)有的特征。港股一方面受外圍市場的影響較大，走勢相關(guān)度較高；另一方面能選擇的標(biāo)的相對(duì)有限且流動(dòng)性相對(duì)較低。隨著中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇和美國加息周期的逐步見頂，長遠(yuǎn)來看港股有著非常好的配置價(jià)值；其次隨著中概股的回歸，港股未來可投資的標(biāo)的也會(huì)越來越豐富，長遠(yuǎn)來看我們非?？春酶酃墒袌?。
從容投資也表示，會(huì)參與一定的港股配置，主要是從對(duì)沖基金大類資產(chǎn)配置角度參與。港股的提振需要匯率逐步穩(wěn)定，市場信心的恢復(fù)也是一個(gè)重要因素。余定恒表示，港股提振的契機(jī)更多看美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向，加息預(yù)期出現(xiàn)邊際拐點(diǎn)。
明世伙伴基金總經(jīng)理鄭曉秋也表示，港股市場的提振，一方面是中國經(jīng)濟(jì)增長的逐步企穩(wěn)回升，這是港股大部分公司的資產(chǎn)、盈利來源；另一方面，則是美聯(lián)儲(chǔ)緊縮步伐的放緩、緊縮預(yù)期定價(jià)充分、全球風(fēng)險(xiǎn)偏好的再度提升等，才有助于引導(dǎo)全球資金重新回流港股等新興市場。