25日晚間，新浪財(cái)經(jīng)連麥紅塔證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖，暢聊如何理解央行“MLF縮量+降息”的組合、美國加息對(duì)人民幣匯率有何影響、“限電”如何影響工業(yè)生產(chǎn)等熱點(diǎn)問題。
以下為文字實(shí)錄（有部分刪減）：
主持人：落實(shí)到具體的投資上，我們看到三季度很多人認(rèn)為股票市場(chǎng)會(huì)走出一個(gè)比較大的盤整，或者說在美國加息落地之前，大家對(duì)未來的方向不太明確，您作為券商的首席，您怎么看未來的股票市場(chǎng)走勢(shì)？它會(huì)是一個(gè)什么樣的狀況？
李奇霖：首先可以確定的是股票市場(chǎng)不缺資金。不管是上證50還是中證500、滬深300，把它的市盈率作為一個(gè)倒數(shù)，跟十年期國債收益率做對(duì)比，都是比較便宜的階段，因?yàn)楝F(xiàn)在十年期國債收益率降得太快了，利率很低，導(dǎo)致股票市場(chǎng)不缺資金。因?yàn)槔实?，買理財(cái)產(chǎn)品覺得收益率不夠有吸引力，因此股票市場(chǎng)不缺資金。
關(guān)鍵是把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，股票市場(chǎng)現(xiàn)在風(fēng)格轉(zhuǎn)化很快，可能今天還在A板塊，明年到B板塊，這個(gè)時(shí)候如果踩反了就會(huì)虧一點(diǎn)。所以，它是一個(gè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化很快的狀態(tài)。
怎么理解結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換？有一個(gè)比較簡(jiǎn)單的辦法去判斷。如果說沒有出現(xiàn)海外的利率快速上行，沒有出現(xiàn)國內(nèi)的利率有一些邊際往上行的狀況，你就死死抱住新能源、綠電等新興板塊就可以了。如果出現(xiàn)了海外的通脹壓力上行，如果說出現(xiàn)了國內(nèi)的利率往上走，可能就要調(diào)一下倉，關(guān)注穩(wěn)增長板塊，可以從新能源里多考慮傳統(tǒng)能源，調(diào)整到像煤炭這種傳統(tǒng)的能源上。判斷的依據(jù)看這兩個(gè)事件，第一個(gè)是十年期美債，如果你覺得判斷美國經(jīng)濟(jì)很難，看這個(gè)指標(biāo)就好，現(xiàn)在十年期美債從底部到現(xiàn)在悄悄回到了3.1%了，這個(gè)時(shí)候成長板塊漲這么多了，就應(yīng)該躲一躲。第二，最近國內(nèi)的十年期國債收益率也開始有上行態(tài)勢(shì)，但這肯定是一個(gè)短期，它往上走的核心是因?yàn)榉€(wěn)增長在加碼，對(duì)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升有了信心之后，利率可能就會(huì)往上走，成長板塊可能就會(huì)受到影響。大家看這兩點(diǎn)就行了，你如果沒有看到利率往上走的時(shí)候，利率是平穩(wěn)的，利率是往下的，你就應(yīng)該死死抱住成長板塊。如果你發(fā)現(xiàn)利率開始往上走，又開始強(qiáng)調(diào)基建刺激等等，同時(shí)帶動(dòng)收益率往上走，這個(gè)時(shí)候你就只好買買煤炭。
大家要注意往往出現(xiàn)利率往上走的時(shí)候，理財(cái)收益率往上，中長期貸款的收益率往上，包括穩(wěn)增長加碼的時(shí)候，導(dǎo)致收益率往上，這個(gè)時(shí)候回撤會(huì)比較大，因?yàn)槌砷L股往往是比較抱團(tuán)，資金比較集中的狀態(tài)。一旦出現(xiàn)邊際預(yù)期的變化，它往往回撤會(huì)比較厲害。所以，整個(gè)利率要往上走的時(shí)候，你抱住成長板塊就可以了。