經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 萬敏 5月14日，2022清華五道口首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇在線上召開。中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷在論壇上發(fā)言表示，受到各種因素影響，依靠基建、出口等過去的模式增長已經(jīng)很難再持續(xù)，建議是財(cái)政政策要繼續(xù)加大在消費(fèi)方面的力度。
李迅雷表示，單單靠基建投資讓內(nèi)循環(huán)完全暢通起來還是不夠的。從一季度的數(shù)據(jù)來看全國固定資產(chǎn)投資增速達(dá)到了9.3%，尤其是基建投資出現(xiàn)比較強(qiáng)勁的回升，地產(chǎn)和制造業(yè)的投資都出現(xiàn)一定程度的回落，但是對于基建投資能持續(xù)多久有所擔(dān)心。過去基建投資民間資本參與率比較高，近幾年基建投資的回報(bào)率大幅下降（有一個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，城投平臺(tái)投入資本的投資回報(bào)率在2011年時(shí)是3.1%，到了2020年變成了1.3%），同時(shí)地方政府專項(xiàng)債還在增長。這個(gè)時(shí)候如果繼續(xù)投資，可能地方政府的杠桿率水平會(huì)越來越高，要充分估算這方面可能會(huì)出現(xiàn)的問題。
李迅雷表示，內(nèi)需主要靠投資和消費(fèi)。投資是基建投資擔(dān)當(dāng)重任，但是消費(fèi)引擎還沒有啟動(dòng)。外需更加受制于海外的需求，隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊，外部整體需求也會(huì)走弱，4月份美元計(jì)價(jià)的出口也出現(xiàn)了負(fù)增長。中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展到現(xiàn)在幾個(gè)拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)了，比如人口老齡化的拐點(diǎn)，房地產(chǎn)的拐點(diǎn)等。所以，過去的增長模式現(xiàn)在很難再持續(xù)了，出口在全球的份額去年達(dá)到16%，這也是一個(gè)峰值、拐點(diǎn)，接下來緩慢回落。在這種情況下靠外需很難，內(nèi)需除了靠投資拉動(dòng)，更多靠消費(fèi)拉動(dòng)，消費(fèi)的作用比基建投資的作用會(huì)更大，因?yàn)榛ㄍ顿Y面臨找好項(xiàng)目越來越難、投資回報(bào)率越來越低、現(xiàn)金流產(chǎn)生越來越難的問題，一定要增加消費(fèi)。
李迅雷認(rèn)為消費(fèi)在暢通內(nèi)循環(huán)方面的重要性提升。從一季度的數(shù)據(jù)來看疫情沖擊非常明顯，消費(fèi)轉(zhuǎn)負(fù)，無論是必需品消費(fèi)還是可選消費(fèi)品都出現(xiàn)了明顯回落，4月份的數(shù)據(jù)還沒有公布，但從4月份的金融數(shù)據(jù)來看，居民貸款、房貸也出現(xiàn)了負(fù)增長，這是今年以來的第二次負(fù)增長，而且負(fù)的幅度非常大。居民現(xiàn)在寧可把貸款還了也不太愿意借貸款，地產(chǎn)的銷量各方面也是明顯走落。
對于怎樣促進(jìn)消費(fèi)，李迅雷表示，促消費(fèi)無非是應(yīng)用財(cái)政政策和貨幣政策，但是貨幣政策面對現(xiàn)在這樣一種結(jié)構(gòu)性問題，作用有限。他認(rèn)為，從今年的財(cái)政支出增速、企業(yè)留抵退稅等方面來看，財(cái)政政策是積極的，“但是問題在于，我們財(cái)政投入主要是要確保主體也就是企業(yè)主體，對于就業(yè)能夠起到積極的作用，但是對于財(cái)政支出直接用于消費(fèi)領(lǐng)域，感覺投入偏少。”
李迅雷建議，財(cái)政政策力度要繼續(xù)加大，尤其用于消費(fèi)方面，可以發(fā)消費(fèi)券。目前中國的消費(fèi)從總量來講可以，因?yàn)槿丝诨鶖?shù)大，這幾年經(jīng)濟(jì)高速增長、消費(fèi)升級(jí)這方面的表現(xiàn)也是非常突出。但是居民家庭更多用來投資，用來買房，所以存在消費(fèi)率過低問題。
“今后隨著房地產(chǎn)投入的減少，消費(fèi)率有可能會(huì)有所上升?！崩钛咐妆硎?，僅僅靠這一點(diǎn)此消彼漲不足以拉動(dòng)整個(gè)消費(fèi)的高增長。通過對居民的補(bǔ)貼，通過政策財(cái)政加大消費(fèi)方面的投入，這方面可以改善。
另外一方面是結(jié)構(gòu)問題，李迅雷提出，居民消費(fèi)率低跟居民的收入結(jié)構(gòu)有關(guān)系，結(jié)構(gòu)是長期問題?！拔覀兊氖杖虢Y(jié)構(gòu)里面高收入組的收入增速在過去5年當(dāng)中，明顯超過中等收入組的10個(gè)百分點(diǎn)以上，這是國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)。”
李迅雷說，能否通過收入再分配改革，有效對中國高收入組進(jìn)行征稅。另外第三次分配要增加企業(yè)責(zé)任，增加企業(yè)的慈善事業(yè)，多種舉措共同發(fā)力改善居民的收入結(jié)構(gòu)，提高中等收入組的收入水平，這樣有利于中國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長。