近期，隨著中概股和科技股的大幅回調(diào)，包括“蔚小理”在內(nèi)的造車新勢(shì)力也未能在 “崩塌”中幸免于難。
從美東時(shí)間3月10日至3月14日的3個(gè)交易日，“蔚小理”美股累計(jì)跌幅在30%左右；從3月11日至3月15日的3個(gè)交易日，“蔚小理”港股的累計(jì)跌幅也在20%~30%之間。
3月15日，“蔚小理”股價(jià)均創(chuàng)下其在港股上市以來(lái)新低，其中，小鵬（09868.HK）總市值更是僅剩上市時(shí)的一半不到，蔚來(lái)（09866.HK）剛掛牌4個(gè)交易日市值就已蒸發(fā)超三成。
而在最大回撤方面，“蔚小理”港股中小鵬回撤最大，達(dá)67%；而在美股中，蔚來(lái)最大回撤稍高于小鵬，為79%。
近兩日美股和港股均有所回暖，一位長(zhǎng)期投資美股造車新勢(shì)力的投資者胡浪向記者表示，“得再看看，不能排除是一兩天的反彈。”
老虎國(guó)際投研團(tuán)隊(duì)也向第一財(cái)經(jīng)記者表示，現(xiàn)在說(shuō)“抄底”為時(shí)尚早，“蔚小理”可能還有下行空間。
資本逃離早已開始
“股價(jià)是市場(chǎng)情緒綜合表現(xiàn)，目前港股是流動(dòng)性崩壞，跟公司基本面其實(shí)是背離的?！睂?duì)于近期“蔚小理”股價(jià)大幅下挫的原因，老虎國(guó)際投研團(tuán)隊(duì)向記者表示。
從銷量看，“蔚小理”并沒(méi)有明顯的“調(diào)頭”跡象。今年2月，蔚來(lái)交付6131輛，小鵬交付6225輛，理想（02015.HK）交付8414輛，雖然三者銷量環(huán)比均有所下滑，但同比仍保持著增長(zhǎng)，特別是后兩者增幅還分別高達(dá)180%、266%。
另外，中信證券在研報(bào)中指出，中國(guó)市場(chǎng)對(duì)電動(dòng)、智能車的消費(fèi)者認(rèn)知正在提升，原有合資車企未提供足夠優(yōu)質(zhì)的智能電車供給，2022年造車新勢(shì)力有望通過(guò)新旗艦產(chǎn)品，鞏固自身優(yōu)勢(shì)地位。其中，蔚來(lái)將發(fā)布ET7、ET5、ES7，理想將發(fā)布理想L9，小鵬將發(fā)布小鵬G9。
事實(shí)上，除近日的暴跌外，資本早已從去年12月初就已經(jīng)開始了逃離造車新勢(shì)力之旅。
據(jù)記者初步統(tǒng)計(jì)，在過(guò)去四個(gè)半月內(nèi)，剔除3月10日剛在港股上市的蔚來(lái)，“蔚小理”總市值在港股和美股蒸發(fā)了47%到65%不等。除此之外，同期，特斯拉也下跌了33%，有“特斯拉殺手”之稱的Rivian市值更是縮水超七成。
造車新勢(shì)力中比較“抗跌”的特斯拉、理想都具備銷量增幅較大的因素支撐。其中，跌幅最大的美股造車新勢(shì)力Rivian交付量也是當(dāng)中最少的，其2021年總共就生產(chǎn)了1015輛電動(dòng)車，交付了其中的920輛。
胡浪向記者表示，他在去年12月感覺(jué)到資本“風(fēng)向”不對(duì)后，就及時(shí)清倉(cāng)了，“沒(méi)跑的話就虧死了”。
中信證券指出，由于中概股的系統(tǒng)性調(diào)整，三家新勢(shì)力的基本面和股價(jià)表現(xiàn)在2021年底~2022年初出現(xiàn)嚴(yán)重背離，但其認(rèn)為新勢(shì)力目前已經(jīng)體現(xiàn)出極佳的配置價(jià)值。
但對(duì)于現(xiàn)在進(jìn)行“抄底”的說(shuō)法，胡浪卻不贊同，他告訴記者，他和他周圍的朋友都沒(méi)有這個(gè)打算，因?yàn)闀簳r(shí)還其看不出估值修復(fù)的明顯跡象。
汽車板塊均在回調(diào)
造車新勢(shì)力因?yàn)榻诒┑鹆耸袌?chǎng)廣泛關(guān)注，但事實(shí)上，這次資本逃離的不僅僅是造車新勢(shì)力，“遭殃”的其實(shí)是整個(gè)汽車整車行業(yè)。
記者注意到，傳統(tǒng)汽車在此輪下行態(tài)勢(shì)中開始的時(shí)間其實(shí)比造車新勢(shì)力來(lái)得更早。
在港股市場(chǎng)上，從去年10月底開始，比亞迪股份（01211.HK）股價(jià)創(chuàng)下歷史新高后一路下滑，至今市值縮水了近一半；長(zhǎng)城（02333.HK）和吉利（00175.HK）股價(jià)下跌幅度更大，均在六成以上，其中，長(zhǎng)城下跌了68%。
對(duì)于A股來(lái)說(shuō)，汽車整車板塊也在去年9月上旬達(dá)到高點(diǎn)后開始走下坡路。截至3月15日收盤，汽車整車板塊跌5.59%至945.91，與9月上旬的高點(diǎn)1427.12相比下滑了34%。乘用車個(gè)股層面，廣汽集團(tuán)（601238.SH）、長(zhǎng)安汽車（000625.SZ）、小康股份（601127.SH）、北汽藍(lán)谷（600733.SH）股價(jià)均在此期間下跌了一半左右。其中，比亞迪（002594.SZ）和上汽集團(tuán)（600104.SH）比較“抗跌”，前者期間最大回撤為36%，而上汽集團(tuán)為30%。
這或是因?yàn)楸葋喌嫌休^強(qiáng)的新能源汽車銷量做支撐，而上汽集團(tuán)則是在此輪下跌前漲幅比其他整車股小，價(jià)值回歸幅度也較低。
從去年9月上旬以來(lái)，A股汽車整車板塊流通市值已蒸發(fā)近0.45萬(wàn)億元，目前該板塊流通市值為1萬(wàn)億元。今年以來(lái)，據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，A股汽車整車板塊主力資金凈流出超220億元，在過(guò)去的47個(gè)交易日中，僅有13個(gè)交易日資金呈現(xiàn)凈流入的狀態(tài)。
有分析指出，除流動(dòng)性危機(jī)等資本市場(chǎng)因素外，造成此輪汽車整車板塊資本集體逃離的原因還包括汽車原材料的持續(xù)上漲，這給廠商帶來(lái)了很大的成本端壓力。
去年以來(lái)，電動(dòng)汽車核心零部件動(dòng)力電池原材料，以及汽車均需用到的大宗商品、芯片價(jià)格漲勢(shì)迅猛。其中，近期，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格一直在50萬(wàn)元/噸左右徘徊，較年初漲價(jià)幅度超七成。
受此影響，從上市公司已公布的2021年度財(cái)報(bào)或業(yè)績(jī)快報(bào)來(lái)看，去年整個(gè)行業(yè)公司可以大致分為三類，一是增收不增利；二是增利速度不及增收；三是虧損。
其中，“蔚小理”是第一類的代表。2021年，理想汽車營(yíng)收同比增長(zhǎng)185.6%至270億元，而凈虧損同比擴(kuò)大了112%至3.2億元。頭部傳統(tǒng)車企是第二類的代表。2021年，長(zhǎng)城汽車預(yù)計(jì)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)1363億元，同比增長(zhǎng)32%，凈利潤(rùn)則是同比增長(zhǎng)26.45%至67.8億元。較邊緣傳統(tǒng)車企是第三類的代表。2021年，北汽藍(lán)谷預(yù)計(jì)虧損48億~53億元，暫時(shí)是整車行業(yè)的“預(yù)虧王”。
加拿大皇家銀行分析師Joseph Spak周一表示，原材料價(jià)格的持續(xù)上漲可能成為汽車制造商面臨的一個(gè)問(wèn)題，尤其是在許多汽車制造商難以進(jìn)一步提價(jià)的情況下。這種情況也在俄烏沖突后進(jìn)一步惡化。
動(dòng)力電池也被拋售
與汽車整車一樣遭遇原材料上漲所帶來(lái)的成本壓力的還有動(dòng)力電池企業(yè)。從去年12月初以來(lái)，A股頭部動(dòng)力電池上市公司也普遍遭到了資本拋售。
記者按照今年2月裝機(jī)量排行榜順序進(jìn)行了粗略統(tǒng)計(jì)，A股頭部動(dòng)力電池企業(yè)在過(guò)去四個(gè)半月內(nèi)累計(jì)跌幅在13%~51%不等，相對(duì)汽車整車而言整體跌幅稍小。其中，絕對(duì)的龍頭“寧王”跌幅也超三成。
但與汽車整車不同的是，不少動(dòng)力電池龍頭業(yè)績(jī)?cè)鰟?shì)非常不錯(cuò)。具體而言，有更強(qiáng)業(yè)績(jī)作為支撐的動(dòng)力電池企業(yè)普遍在此輪下調(diào)中跌幅會(huì)更小，如跌幅最小的多氟多（002407.SZ）在2021年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.6億元，同比增長(zhǎng)近25倍，今年一季度，多氟多凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)將繼續(xù)同比大增6.5倍~6.8倍至7億~7.3億元。另外，去年，鵬輝能源業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)為2.2億~2.6億元，同比增長(zhǎng)3.1倍~3.9倍。
值得注意的是，多氟多雖然從去年12月初開始的回撤較小，但其下跌趨勢(shì)較其他股來(lái)得更早，若從去年10月底算起，其累計(jì)跌幅也達(dá)36%。
中關(guān)村新型電池技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟秘書長(zhǎng)、電池百人會(huì)理事長(zhǎng)于清教向第一財(cái)經(jīng)記者表示，動(dòng)力電池行業(yè)基本面依舊是向好的，這輪下跌的原因可能是此前漲幅過(guò)大導(dǎo)致的股價(jià)回調(diào)。
據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，今年2月，我國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量13.7GWh，同比上升145.1%，同比繼續(xù)保持大幅增長(zhǎng)。
（應(yīng)采訪對(duì)象要求，文中胡浪為化名）