坊間數(shù)次傳出上市的“小道消息”后，貨拉拉終于來到了港交所的門前。
此番向港交所遞交招股書，貨拉拉的諸多經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)也一同被公布。與諸多還未實(shí)現(xiàn)盈利的對(duì)手相比，貨拉拉已搶先一步實(shí)現(xiàn)盈利，于去年錄得5323.3萬美元的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)。
值得一提的是，作為這個(gè)互聯(lián)網(wǎng)貨運(yùn)“巨無霸”背后的男人，貨拉拉的創(chuàng)始人周勝馥曾是香港新界史上第一個(gè)十優(yōu)狀元，而擁有斯坦福大學(xué)名校畢業(yè)生身份加持的他，還曾在澳門賭場(chǎng)當(dāng)過長(zhǎng)達(dá)七年的“職業(yè)賭徒”。棄賭創(chuàng)業(yè)之后，周勝馥憑借貨拉拉如今已躋身億萬富豪之列。
不過，作為國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)物流領(lǐng)域的巨頭，貨拉拉此番赴港上市背后也藏有諸多隱憂。不論此番上市之旅能否成功，營(yíng)收主要來自司機(jī)會(huì)員費(fèi)及完成訂單抽取傭金的貨拉拉，都不得不面對(duì)與司機(jī)在運(yùn)價(jià)、傭金等方面存在的矛盾。
一度出現(xiàn)巨額虧損
3月28日，貨拉拉以拉拉科技控股有限公司為上市主體向港交所遞交招股書，正式拉開了向港股資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊的序幕。貨拉拉此次IPO，由高盛、美銀證券、摩根大通擔(dān)任聯(lián)席保薦人。
招股書顯示，2020年至2022年，貨拉拉三年間分別錄得5.29億美元、8.45億美元、10.36億美元的營(yíng)收，年均復(fù)合率為39.9%。具體來看，貨拉拉的營(yíng)收主要可以分為中國(guó)境內(nèi)和境外兩大板塊，其中中國(guó)境內(nèi)貢獻(xiàn)了貨拉拉的絕大部分營(yíng)收。
招股書顯示，2020年至2022年，貨拉拉中國(guó)境內(nèi)地區(qū)貢獻(xiàn)的營(yíng)收分別達(dá)到4.65億美元、7.53億美元、9.36億美元。中國(guó)境內(nèi)營(yíng)收節(jié)節(jié)攀升的同時(shí)，中國(guó)境內(nèi)地區(qū)業(yè)務(wù)對(duì)貨拉拉總營(yíng)收的占比也在不斷攀升，從2020年的87.8%上升至2021年的89.1%，又在2022年進(jìn)一步攀升至90.4%，而同期貨拉拉來自境外地區(qū)的營(yíng)收占比則從12.2%跌至一成以下。
若將業(yè)務(wù)進(jìn)一步拆分，貨拉拉的吸金途徑主要有三個(gè)，分別為貨運(yùn)平臺(tái)服務(wù)、多元化物流服務(wù)及增值服務(wù)。2022年，中國(guó)境內(nèi)前述三個(gè)業(yè)務(wù)分別為貨拉拉貢獻(xiàn)54.7%、29%、6.7%的營(yíng)收。
雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，作為貨拉拉最大的營(yíng)收來源，貨運(yùn)平臺(tái)服務(wù)近三年對(duì)公司總營(yíng)收的貢獻(xiàn)度不斷提升，從2020年的43.3%一路上升至去年的54.7%，而同期多元化物流服務(wù)、增值服務(wù)對(duì)于公司總營(yíng)收的貢獻(xiàn)度卻整體呈現(xiàn)出下滑之勢(shì)。
盡管內(nèi)地如今已經(jīng)逐漸成為貨拉拉最重要的市場(chǎng)之一，但其實(shí)貨拉拉并非誕生于中國(guó)內(nèi)地。2013年，這家公司開始在中國(guó)香港的土地上設(shè)立物流業(yè)務(wù)，彼時(shí)品牌的名字為Easy Van。僅一年之后，公司便將品牌名變更為L(zhǎng)alamove，并同時(shí)將業(yè)務(wù)版圖延伸至中國(guó)內(nèi)地，而公司在中國(guó)內(nèi)地的名號(hào)正是如今業(yè)內(nèi)外皆知的貨拉拉。
作為一家有著中國(guó)基因的互聯(lián)網(wǎng)貨運(yùn)公司，貨拉拉早在開拓中國(guó)市場(chǎng)的同時(shí)，便已經(jīng)開始著手規(guī)劃海外的商業(yè)版圖。2014年，憑借自身在物流市場(chǎng)成熟的科技驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)模式，貨拉拉走出國(guó)門，先后來到泰國(guó)、新加坡等東南亞國(guó)家。此后的幾年時(shí)間里，貨拉拉又在菲律賓、越南、印度尼西亞、馬來西亞等市場(chǎng)開枝散葉。2019年，貨拉拉又沖出亞洲，將業(yè)務(wù)版圖的旗幟安插在了巴西、墨西哥。截至2022年，貨拉拉在全球的布局已覆蓋超過400個(gè)城市。
在此次遞交的招股書中，貨拉拉引用了多個(gè)來自弗若斯特沙利文的資料數(shù)據(jù)來證明自己的實(shí)力。憑借全年多達(dá)4.28億筆的訂單，貨拉拉成功摘得去年全球已完成訂單數(shù)量最大的物流交易平臺(tái)的榮譽(yù)。去年貨拉拉平臺(tái)上的平均月活商戶達(dá)到1140萬，平均月活司機(jī)約100萬，貨拉拉借此又將去年全球平均月活商戶最大的物流交易平臺(tái)的成就拿下。
而與去年“流血”上市的同行快狗打車不同，此番沖擊港股貨拉拉已在去年取得自成立以來的首次經(jīng)調(diào)整后盈利。招股書顯示，去年貨拉拉的經(jīng)調(diào)整年內(nèi)利潤(rùn)達(dá)到5323.3萬美元，而快狗打車2022年仍處于虧損狀態(tài)，其該報(bào)告期內(nèi)未經(jīng)審計(jì)的年內(nèi)經(jīng)調(diào)整虧損凈額為2.29億元。
而將時(shí)間倒退至2020年、2021年，彼時(shí)貨拉拉的經(jīng)調(diào)整年內(nèi)虧損分別為1.55億美元、6.31億美元。對(duì)于這兩年的虧損，貨拉拉在招股書中解釋稱主要是因?yàn)楣驹跀U(kuò)大規(guī)模和經(jīng)營(yíng)地區(qū)、用戶增長(zhǎng)和參與度、產(chǎn)品創(chuàng)新方面持續(xù)投資。
公司之所以能在2022年扭虧為盈，貨拉拉表示主要得益于公司有效的變現(xiàn)策略、收入來源增加和經(jīng)營(yíng)效率的提升等。招股書顯示，2020年貨拉拉的毛利率為38.5%，而到了2022年其毛利率已飆升至53.7%，同期貨拉拉經(jīng)營(yíng)開支占總收入的比重則從73.9%降至57.9%。
盈利背后有隱憂
2022年上半年，貨拉拉憑借43.5%的市場(chǎng)份額，成為了全球最大的物流交易平臺(tái)（按閉環(huán)貨運(yùn)GTV計(jì)）。諸多亮眼的成績(jī)，讓貨拉拉在行業(yè)內(nèi)處于相對(duì)領(lǐng)先的地位，但貨拉拉此番向港股發(fā)起沖刺的背后也藏有不少隱憂。
首先貨拉拉便需要面對(duì)用戶向其發(fā)起的海量投訴。截至目前，貨拉拉在黑貓投訴平臺(tái)上的投訴累計(jì)超過2.31萬條，僅近30天內(nèi)新增的投訴就多達(dá)807條。與之對(duì)應(yīng)的是，截至發(fā)稿，快狗打車、運(yùn)滿滿、貨車幫、滿幫在黑貓投訴平臺(tái)上的累計(jì)投訴量分別為4312條、3496條、1599條、141條，前述品牌的投訴量均遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于貨拉拉在該平臺(tái)上的投訴量。
雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，用戶向貨拉拉發(fā)起的這些投訴不少是由司機(jī)發(fā)起。這些司機(jī)表示，貨拉拉存在費(fèi)用未結(jié)清、無法退還司機(jī)押金、平臺(tái)系統(tǒng)不合理判責(zé)或扣分等問題。
而貨拉拉平臺(tái)與司機(jī)之間的矛盾還不止于此，去年11月廣州、浙江等多個(gè)地市的貨車司機(jī)向平臺(tái)“宣戰(zhàn)”，這些司機(jī)在社交平臺(tái)發(fā)布視頻表達(dá)對(duì)貨拉拉“多因素計(jì)費(fèi)模式”、“特惠順路單”等情況的不滿，并號(hào)召全國(guó)各地的貨拉拉司機(jī)一同加入停止在平臺(tái)接單的集體抗議行動(dòng)之中。
這次停運(yùn)風(fēng)波，還一度引來相關(guān)部門的注意。11月17日，交通運(yùn)輸新業(yè)態(tài)協(xié)同監(jiān)管部際聯(lián)席會(huì)議辦公室對(duì)貨拉拉公司進(jìn)行約談。而貨拉拉此番約談被重點(diǎn)關(guān)注的問題主要包括，公司采用一口價(jià)訂單、上線“特惠順路”產(chǎn)品等方式惡意壓低運(yùn)價(jià)，嚴(yán)重?fù)p害貨車司機(jī)合法權(quán)益，擾亂市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)秩序。
雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，這已不是貨拉拉第一次被約談，去年1月、7月、9月，交通運(yùn)輸新業(yè)態(tài)協(xié)同監(jiān)管部際聯(lián)席會(huì)議辦公室多次對(duì)貨拉拉進(jìn)行了約談。
事實(shí)上，貨拉拉平臺(tái)與貨車司機(jī)之間發(fā)生的沖突，很大一部原因與貨拉拉向司機(jī)收取的費(fèi)用有關(guān)。招股書顯示，貨拉拉貨運(yùn)平臺(tái)服務(wù)的營(yíng)收主要來自于司機(jī)的會(huì)員費(fèi)及司機(jī)完成運(yùn)輸訂單后平臺(tái)向其收取的傭金。
以深圳為例，貨拉拉給司機(jī)設(shè)置的會(huì)員等級(jí)可分為4級(jí)。其中，非會(huì)員不收取月費(fèi)，但平臺(tái)向其收取的傭金率為18%。若司機(jī)每月繳納189元，可升級(jí)為貨拉拉的一級(jí)會(huì)員，該會(huì)員等級(jí)平臺(tái)的傭金率為14%。
隨著會(huì)員等級(jí)的提升，貨拉拉平臺(tái)抽取的傭金率逐步下降，售價(jià)489元/月的二級(jí)會(huì)員傭金率可降至11%，而售價(jià)739元/月的三級(jí)會(huì)員傭金率可進(jìn)一步降至8%。
基于混合變現(xiàn)的模式，貨拉拉在內(nèi)地市場(chǎng)貨運(yùn)平臺(tái)的服務(wù)變現(xiàn)率由2021年的7.6%升至2022年的9.7%。然而，由于訂單價(jià)格、抽傭等環(huán)節(jié)存在的問題，貨拉拉與司機(jī)之間的矛盾也成為了一項(xiàng)始終待解的難題。
另?yè)?jù)天眼查資料顯示，截至發(fā)稿，貨拉拉關(guān)聯(lián)公司深圳依時(shí)貨拉拉科技有限公司卷入的司法糾紛多達(dá)288起。其中，該公司涉及的運(yùn)輸合同糾紛達(dá)61起、涉及的機(jī)動(dòng)車交通事故責(zé)任糾紛達(dá)52起、涉及的公路貨物運(yùn)輸合同糾紛達(dá)23起、涉及的財(cái)產(chǎn)損害賠償糾紛達(dá)15起。
除了卷入上百起司法糾紛外，貨拉拉還曾多次被給予行政處罰。2019年5月，深圳依時(shí)貨拉拉科技有限公司因無照經(jīng)營(yíng)行為被肇慶市端州區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局罰款0.6萬元并責(zé)令停止違法行為；去年11月，該公司又因未取得道路危險(xiǎn)貨物運(yùn)輸許可擅自從事道路危險(xiǎn)貨物運(yùn)輸?shù)倪`法行為，被深圳市交通運(yùn)輸局予以3萬元罰款。
天眼查顯示，除了這兩起行政處罰外，深圳依時(shí)貨拉拉科技有限公司還有另外6條歷史行政處罰信息，合計(jì)罰款金額達(dá)56萬元。此外，歷史被執(zhí)行人信息顯示，該公司當(dāng)前被執(zhí)行總金額超過139萬。
學(xué)霸創(chuàng)始人曾做七年“職業(yè)賭徒”
雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，貨拉拉創(chuàng)始人周勝馥的人生頗為傳奇。
1977年，周勝馥在廣東揭陽(yáng)的土地上出生。不過，在周勝馥3歲的時(shí)候，他便隨家人一同遷居到了香港新界。長(zhǎng)大以后，周勝馥在當(dāng)?shù)貙W(xué)校的學(xué)習(xí)成績(jī)十分出色。1995年，周勝馥以學(xué)霸之姿取得了十門功課全A的成績(jī)，成為了香港新界史上第一個(gè)十優(yōu)狀元。
憑借在學(xué)習(xí)上的天分和努力，周勝馥成功拿到了赴美留學(xué)的獎(jiǎng)學(xué)金，邁進(jìn)了美國(guó)斯坦福大學(xué)的校門。在校期間，周勝馥還將自己的專業(yè)由物理轉(zhuǎn)到了經(jīng)濟(jì)。1999年，周勝馥擔(dān)任貝恩咨詢公司的顧問。
而讓外界意想不到的是，在創(chuàng)辦貨拉拉之前，周勝馥曾有過一段長(zhǎng)達(dá)7年的職業(yè)德州撲克手生涯，這也成為了周勝馥個(gè)人履歷中頗為特別的一段經(jīng)歷。2002年，周勝馥做了一個(gè)大膽的決定，辭去貝恩咨詢公司的職務(wù)一頭扎進(jìn)賭場(chǎng)。
據(jù)媒體報(bào)道，周勝馥靠著玩牌賺到了3000多萬港元。從賭場(chǎng)撤出之后，周勝馥在香港“瘋狂”買房。由于買房的時(shí)候經(jīng)濟(jì)并不景氣，因此周勝馥買下的房產(chǎn)價(jià)格一路走高，這也為周勝馥日后創(chuàng)辦貨拉拉積攢了一定的資金基礎(chǔ)。
“金盆洗手”之后，周勝馥一直在找尋合適的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。2013年，周勝馥正式進(jìn)軍貨運(yùn)賽道，在此背景之下貨拉拉隨之誕生。在企業(yè)飛速發(fā)展的過程中，貨拉拉頻頻獲得資本的青睞。
招股書顯示，自2014年年末至今，貨拉拉共計(jì)獲得過11輪融資，總?cè)谫Y規(guī)模超26億美元。十余輪融資完成后，高瓴成為了貨拉拉IPO前的最大機(jī)構(gòu)投資方，其持有貨拉拉9.67%的股份。
除了高瓴外，貨拉拉身后還站著紅杉資本、概念資本、順為資本、清流資本、騰訊,、美團(tuán)等眾多明星投資方，前述這些投資方分別持有貨拉拉9.11%、8.34%、6.91%、6.77%、2.63%、0.5%的股份。
招股書顯示，目前周勝馥除了擁有貨拉拉公司創(chuàng)始人的身份外，還同時(shí)擔(dān)任公司的董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官兩大要職。值得一提的是，在貨拉拉還未登陸港股之前，周勝馥已通過多次轉(zhuǎn)讓貨拉拉的公司股份套取到價(jià)值不菲的財(cái)富。
招股書顯示，2021年至2022年期間，周勝馥先后向弘暉資本、騰訊在內(nèi)的投資者轉(zhuǎn)讓股份，合計(jì)轉(zhuǎn)讓共317.77萬股普通股，套現(xiàn)1.65億美元。
不過，外界對(duì)于貨拉拉的估值卻有所下降。2021年11月，貨拉拉獲得價(jià)值2.3億美元的G輪融資時(shí)，其估值一度達(dá)到130億美元；等到去年12月，周勝馥以1億美元的作價(jià)將公司217萬股的股份賣給騰訊時(shí)，其估值降至78億美元。
截至IPO前，周勝馥持有公司25.05%的股份。若按周勝馥的持股份額和早先出售股票的收益，《福布斯》預(yù)估周勝馥目前的身價(jià)已高達(dá)22億美元，周勝馥也因此成為了香港較為罕見的創(chuàng)業(yè)公司億萬富豪。