零售的水比外賣深得多。
在享受了外賣的九年增長紅利后，美團(tuán)又一次處在轉(zhuǎn)型關(guān)頭。
11月26日晚，美團(tuán)發(fā)布2021年第三季度業(yè)績。上一季度，美團(tuán)總營收為人民幣488億元，同比增長37.9%；調(diào)整后凈虧損55.3億元，去年同期凈利潤20.5億元。
盡管由盈轉(zhuǎn)虧，但整體來看，這仍然是一份較為健康的財報。
美團(tuán)旗下業(yè)務(wù)分為三大板塊：餐飲外賣，到店酒旅，以及囊括社區(qū)團(tuán)購、共享單車等板塊的新業(yè)務(wù)。
報告期內(nèi)，外賣日均交易筆數(shù)同比增長24.9%至4360萬筆；GMV（商品交易總額）同比增長29.5%至1971億元。收入水漲船高，同比增長28%至265億元，仍然是美團(tuán)營收支柱。
到店酒旅業(yè)務(wù)規(guī)模較小，上季度帶來86億元的收入，同比增長33.1%。它仍然是美團(tuán)最賺錢的業(yè)務(wù)，經(jīng)營利潤為38億元，經(jīng)營利潤率升至43.9%。
新業(yè)務(wù)營收為137億元，經(jīng)營虧損高達(dá)109億元，直接導(dǎo)致公司整體虧損。這部分虧損主要是由供應(yīng)鏈、倉儲物流等基礎(chǔ)設(shè)施投資所導(dǎo)致，算是把錢花在了刀刃上。
此外，在截至9月30日的12個月中，美團(tuán)交易用戶達(dá)6.7億，同比增長40.1%；活躍商家830萬家，同比增長28.2%，供需兩端均有良好表現(xiàn)。
從各項指標(biāo)來看，美團(tuán)上季度表現(xiàn)穩(wěn)健?？紤]到疫情期間，國內(nèi)社會零售品消費總額增長較慢，美團(tuán)仍然維持兩位數(shù)百分比增長，殊為不易。
但若以王興推崇的“長期主義”考量，美團(tuán)的新一輪戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型已經(jīng)迫在眉睫。
王興
這份財報暴露出的最大問題是，外賣收入的增長越來越慢了，28%的同比增速明顯低于去年同期的32.8%。
在財報分析師電話會議上，美團(tuán)CFO陳少暉認(rèn)為，嚴(yán)格的疫情防控措施，部分地區(qū)的洪澇災(zāi)害，以及餐飲業(yè)的整體減速，是上季度外賣業(yè)務(wù)增長放緩的主要因素。他警告稱，由于去年同期的基數(shù)較高，“今年第四季度的同比增速可能比前幾個季度更低”。
事實上，即使疫情徹底結(jié)束，國內(nèi)外賣行業(yè)也很難回到高速增長。
外賣是一塊成熟市場，可挖掘的新玩法很少。今年出臺的一系列監(jiān)管政策，對平臺與商家和騎手的合作關(guān)系做了嚴(yán)格約束，利用優(yōu)勢地位獲取超額利潤的做法被禁絕。
長期以外賣為基礎(chǔ)的美團(tuán)故事，很可能到了換一種講法的時候。
公布第三季度業(yè)績之前，美團(tuán)已經(jīng)開啟變革。沿襲了三年的“food+platform”（食物+平臺）戰(zhàn)略，被“零售+科技”取而代之，并由王興帶隊成立5人小組專管零售。
昨晚的電話會議上，王興被問及上述戰(zhàn)略升級時表示，“美團(tuán)在成立之初就是一家零售公司”，零售仍然是公司的主要業(yè)務(wù)，也是未來需要一直加強(qiáng)的基礎(chǔ)能力。這番表態(tài)正式確認(rèn)了零售板塊在美團(tuán)下一個十年的戰(zhàn)略高度。
01
不過，從收入構(gòu)成來看，美團(tuán)在過去九年間一直是一家外賣公司。
2012年底，美團(tuán)正式進(jìn)入外賣市場。這塊剛需、高頻的業(yè)務(wù)給美團(tuán)帶來了龐大的流量和現(xiàn)金流，為1.6萬億港元的市值提供關(guān)鍵支撐。
尤其是2016年之后，美團(tuán)外賣向三四線城市擴(kuò)張，一年內(nèi)覆蓋城市數(shù)量從200個增至1100個以上，大幅拉開與競爭對手的差距。
2018年4月，美團(tuán)的主要對手餓了么以95億美元的天價，被阿里巴巴收歸麾下。美團(tuán)最終贏得漫長的外賣大戰(zhàn)的勝利，7:3市場份額格局延續(xù)至今。
同一年，外賣業(yè)務(wù)對美團(tuán)營收貢獻(xiàn)率超過一半。今年第三季度，這塊收入占比53.2%，仍然是最大收入來源。
但過去幾年間，外賣行業(yè)漸漸告別飛速成長。艾媒咨詢的一份報告指出，2018至2020年，國內(nèi)外賣市場規(guī)模從4250億元增至6646億元，但年增速從55.1%大幅下滑至15%。
在此期間，美團(tuán)依靠市場優(yōu)勢地位，仍然保持高于大盤的增速，但也開始顯露疲態(tài)。
從交易規(guī)模來看，今年前兩季度，受到去年同期基數(shù)低的影響，美團(tuán)外賣GMV分別同比增長99.6%和59.5%，反彈勢頭十分強(qiáng)勁。
但在第三季度，由于疫情影響較小，外賣GMV同比增速下滑至29.5%，甚至低于去年第三季度的36%。相對應(yīng)的，外賣收入的同比增速也比去年同期低了近5個百分點。
外賣大幅減速，一方面是由于消費者用餐習(xí)慣發(fā)生變化，重油高鹽的外賣越來越不受歡迎；另一方面，更嚴(yán)格的監(jiān)管要求，包括保障騎手收入、完善騎手社會保障，以及不得向商家收取高收費等，都勢必拖累這塊業(yè)務(wù)的“錢”景。
此外，美團(tuán)外賣仍然面臨“增收不增利”的難題。
今年第三季度，外賣業(yè)務(wù)以264.8億元的營收，創(chuàng)造了8.8億元經(jīng)營利潤，同比增長14%，僅相當(dāng)于營收增幅的一半；經(jīng)營利潤率從上年同期的3.7%降至3.3%。
相比之下，報告期內(nèi)到店酒旅業(yè)務(wù)以86億元的營收，帶來37.8億元經(jīng)營利潤，同比增長35.8%，經(jīng)營利潤率高達(dá)43.9%。
外賣業(yè)務(wù)的利潤已經(jīng)很薄，而隨著成本大頭——騎手薪資福利的增加，這塊收益有繼續(xù)被壓縮的可能。美團(tuán)并未披露第三季度的騎手成本；但在第二季度，這塊支出高達(dá)155億元，同比增長53%，第三季度預(yù)計處于相近水平。
另一方面，到店酒旅同樣是一塊成熟業(yè)務(wù)，而且業(yè)績表現(xiàn)與國內(nèi)外防疫要求息息相關(guān)。在全球疫情遠(yuǎn)未結(jié)束的情況下，美團(tuán)不可能把加速增長的希望押在它的身上。
在兩大傳統(tǒng)板塊之外，尋找新的增長曲線，已經(jīng)成為美團(tuán)的當(dāng)務(wù)之急。
02
虎嗅此前報道，早在2019年，美團(tuán)內(nèi)部就開始討論外賣的未來。彼時所有人都已經(jīng)意識到，隨著公眾餐飲喜好的不斷變化，固有的外賣模式“絕非永恒模式”。
不過，2020年初新冠疫情爆發(fā)，線下商業(yè)活動長時間停擺。直到下半年，國內(nèi)疫情得到控制，美團(tuán)才開始加速轉(zhuǎn)型。最被看好的方向是線下零售，打頭陣的則是美團(tuán)優(yōu)選。
彼時，社區(qū)團(tuán)購賽道激戰(zhàn)正酣，美團(tuán)優(yōu)選在2020年7月上線后，憑借強(qiáng)勢地推和巨額投入，很快成為頭部平臺之一。到了2021年第一季度，它已經(jīng)進(jìn)入全國2600個市縣。
在該季度財報電話會議上，王興表示美團(tuán)優(yōu)選的目標(biāo)是未來幾年帶來3~4億的新增用戶。也就是說，相比賺錢，“拉新”才是這塊業(yè)務(wù)的首要目標(biāo)。
從前三季度的業(yè)績來看，美團(tuán)優(yōu)選超額完成了KPI：
在截至今年3月31日、6月30日和9月30日的12個月里，美團(tuán)交易用戶分別為5.69億、6.28億和6.68億，環(huán)比凈增5800萬、5900萬和4000萬，前三季度累計新增1.57億。王興當(dāng)初設(shè)立的目標(biāo)已經(jīng)達(dá)成一半。
除此之外，美團(tuán)在零售板塊的另外兩架馬車——美團(tuán)買菜和美團(tuán)閃購也在加速。
美團(tuán)買菜2019年初在上海開城，隨后又進(jìn)入北京、深圳、武漢等城市，主打生鮮蔬菜“1小時到家”，目標(biāo)消費人群定位高于隔日自提的社區(qū)團(tuán)購。但由于運(yùn)營成本高昂等因素，這塊業(yè)務(wù)的擴(kuò)張按下暫停鍵，并從武漢、東莞等城市退出。
不過，據(jù)地歌網(wǎng)報道，美團(tuán)買菜近期在武漢重新上線，總運(yùn)營城市增至7座，并計劃明年初進(jìn)入蘇州。此外，美團(tuán)買菜的前置倉數(shù)量相比今年第二季度之前翻了一番。
美團(tuán)閃購的上線時間更早，初衷是利用美團(tuán)外賣的配送網(wǎng)絡(luò)，發(fā)展所謂“即時零售”，聚焦超市日用、鮮花綠植等餐飲之外的品類。交銀國際在本月中旬的一份研報中透露，今年9月美團(tuán)閃購的日單量已超過500萬單，預(yù)計潛在增量是目前的2~3倍。
美團(tuán)財報稱，美團(tuán)優(yōu)選、美團(tuán)買菜和美團(tuán)閃購“三大業(yè)務(wù)模式滿足了不同消費場景下不同類別消費者的各種需求”。
但另一方面，這三塊業(yè)務(wù)的資金需求也格外龐大。
2019和2020年，美團(tuán)新業(yè)務(wù)板塊分別虧損67億元和109億元。但在加快布局零售之后，這部分的燒錢速度明顯加快。
今年第三季度，美團(tuán)新業(yè)務(wù)板塊收入137.2億元，同比增長66.7%；經(jīng)營虧損109億元，同比擴(kuò)大4倍以上。此外，經(jīng)營虧損率接近80%。
再算上上半年虧損的172億元，美團(tuán)今年前三季度因拓展新業(yè)務(wù)而發(fā)生的虧損高達(dá)281億元，相當(dāng)于2020年全年的2.6倍。
財報指出，零售板塊虧損猛增的原因是業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張，其中包括對冷鏈物流等基礎(chǔ)設(shè)施的投入等。
其中，美團(tuán)優(yōu)選是虧損大戶。36氪援引知情人士言論稱，第三季度美團(tuán)優(yōu)選的虧損率為20%左右，沒有明顯好轉(zhuǎn)；件單價仍在9元上下徘徊。這塊業(yè)務(wù)的虧損預(yù)計接近60億元，占整個零售板塊虧損額的一半以上。
從目前趨勢來看，在“拉新”目標(biāo)的指引下，美團(tuán)的新業(yè)務(wù)板塊仍將把增長作為第一要務(wù)，持續(xù)的高額投入在所難免，并將影響接下來幾個季度的盈利表現(xiàn)。
不過，美團(tuán)手里的現(xiàn)金儲備十分充裕，截至上季度末擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物509億元，以及短期理財投資700億元，足以支撐較長時間的資金消耗。
03
美團(tuán)內(nèi)部外賣與零售的權(quán)重變化，早有跡象可尋。
今年9月，王興宣布將公司戰(zhàn)略從“food+platform”升級為“零售+科技”，food主要指的是外賣。它被零售取代，背后含義不言而喻。
本周四的財報電話會議上，王興在回答分析師提問時，詳細(xì)解釋了這一調(diào)整：
“我們眼中的零售概念覆蓋面很廣。零售本身的含義，就是將貨品或服務(wù)銷售給終端消費者。所以零售可以分為兩類：貨品零售和服務(wù)零售。從這個意義上看，美團(tuán)從成立之初就是一家零售公司?！?/p>
王興強(qiáng)調(diào)，零售仍然會是公司的主要業(yè)務(wù)，是公司未來需要一直要加強(qiáng)的基礎(chǔ)能力。
從外賣配送網(wǎng)絡(luò)出發(fā)，不斷完善基礎(chǔ)設(shè)施，銷售更多品類的商品，滿足不同人群的需求，是美團(tuán)做零售的基本邏輯。
在財報中，美團(tuán)認(rèn)為在線零售業(yè)務(wù)的終局是由“萬貨商店”演變?yōu)椤叭f物到家”。與單純的送外賣、賣蔬菜相比，這一提法顯然更有想象空間。
在美團(tuán)零售的三個主要業(yè)務(wù)中，美團(tuán)閃購在“萬物到家”上走得最遠(yuǎn)。財報稱，今年七夕節(jié)期間，美團(tuán)閃購的熱門消費品類從鮮花延伸至美妝、3C電子等品類，單日訂單量創(chuàng)下新高；同時，美團(tuán)閃購還涉足常用藥品的銷售，推出“小黃燈”項目。
這場品類擴(kuò)張的無限游戲，已經(jīng)隱然帶有入侵阿里、京東后院的味道。在一些情況下，美團(tuán)閃購的配送速度甚至比傳統(tǒng)電商更快。
但在吃到蛋糕之前，美團(tuán)面臨的難題也有很多。它首先要解決的是，如何在虧損和增長之間找到平衡。
據(jù)《財經(jīng)》雜志本月中旬報道，在今年6月的半年度會議上，美團(tuán)優(yōu)選的長期目標(biāo)被確定為“高質(zhì)量發(fā)展”，包括降本增效、建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施、提高毛利潤率等。
而在剛剛發(fā)布的第三季度財報中，美團(tuán)重申了這一目標(biāo)，稱美團(tuán)優(yōu)選“在遵守法規(guī)及確保合理定價政策的基礎(chǔ)上專注于高質(zhì)量增長”。
然而，上一季度，美團(tuán)優(yōu)選及其他新業(yè)務(wù)的虧損仍在快速增長，與“降本”目標(biāo)相背離。此外，《財經(jīng)》援引知情人士言論稱，美團(tuán)優(yōu)選前三季度GMV不足1000億，想要完成全年1500億的目標(biāo)難度較大。
此外，與外賣不同，美團(tuán)在零售各條戰(zhàn)線上都有強(qiáng)大的競爭對手。
社區(qū)團(tuán)購方面，過去一年的行業(yè)洗牌讓二線玩家紛紛出局，美團(tuán)優(yōu)選有望借機(jī)擴(kuò)大份額，但留在牌桌上的對手依然不少。除了在農(nóng)產(chǎn)品方面占據(jù)優(yōu)勢的拼多多外，阿里今年9月將盒馬集市和淘寶買菜合并為“淘菜菜”，儼然也要大干一場。
而在生鮮、即時零售領(lǐng)域，美團(tuán)除了要應(yīng)對盒馬鮮生、京東生鮮、京東到家“小時購”等同類產(chǎn)品的競爭外，還需要防備每日優(yōu)鮮、叮咚買菜等規(guī)模更小的玩家。
拼多多、京東與美團(tuán)同屬騰訊陣營，彼此可能還會留有余地，不至于惡性競爭；但美團(tuán)與阿里常年戰(zhàn)火連綿，勢必要真刀真槍大戰(zhàn)一場。即使最終美團(tuán)勝出，也注定要拉長扭虧為盈的時間跨度。
過去幾年里，美團(tuán)核心的外賣板塊并無真正敵手。如今，在轉(zhuǎn)向零售領(lǐng)域后，美團(tuán)需要承受的財務(wù)和經(jīng)營壓力陡然變大，而信奉“長期主義”的王興和美團(tuán)的投資者們，也將迎來真正的挑戰(zhàn)。
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